NYSE:ORCL -- Oracle

26-03-11

☁️ Oracle：杠杆的艺术

2026财年第三季度关键指标：

• ☁️营收增长加速（但存在一些问题）：总营收达到 172 亿美元，同比增长 22%。按固定汇率计算，增长率仅为 18%，这意味着部分增长来自汇率波动，而非实际需求。
• 📦 积压订单持续攀升：RPO 达到 5530 亿美元，同比增长 325%，环比增长 6%。管理层还表示，许多新的 AI 合同所需的 Oracle 资金减少，因为客户选择预付款或直接提供 GPU。
• ⚡ OCI 再次加速增长：Oracle 云基础设施 (OCI) 收入同比增长 84% 至 49 亿美元，高于上一季度的 68%。云总收入增长 44% 至 89 亿美元，而多云数据库收入更是飙升 531%。
• 💵 业绩指引上调：管理层重申 2026 财年营收指引为 670 亿美元，并将 2027 财年营收指引上调 40 亿美元至 900 亿美元。

损益表：

• 营收同比增长 22% 至 172 亿美元（超出预期 3 亿美元）。
• ☁️云业务同比增长 44%，达到 89 亿美元。
• 🌐 软件行业同比增长 3%，达到 61 亿美元。
• 🖥️ 硬件同比增长 2% 至 7 亿美元。
• 💼服务业同比增长 12%，达到 14 亿美元。
• 向 IaaS 的转型将毛利率压缩至 65%（同比下降 6 个百分点）。
• 营业利润率为 32%（同比增长 1 个百分点）。

现金周转：

• 过去12个月的经营现金流增长了13%，达到240亿美元。
• 过去12个月的自由现金流为负250亿美元，并且由于资本支出增长，仍然面临巨大压力。
• 管理层维持 2026 财年资本支出预期不变，仍为 500 亿美元。

资产负债表：

• 净债务：1140亿美元（基于280亿美元的过去12个月EBITDA，净杠杆率超过4倍）。

NYSE:CRM -- Salesforce

26-03-02

☁️ Salesforce：人工智能焦虑

Salesforce 2026财年业绩大幅超出预期，积压订单也创下历史新高，但由于人工智能担忧持续笼罩软件行业，其股价在盘后交易中下跌。第四季度（1月季度）营收同比增长12%至112亿美元（与市场预期一致），非GAAP每股收益为3.81美元（超出预期0.76美元）。

乍看之下，营收增长势头良好，但若计入近期对Informatica 的收购，实际有机营收同比增长仅为 8% 。来自 Informatica 的营收已并入“平台、Slack 及其他”板块。

该公司剩余履约义务（RPO）同比增长14%，达到 724 亿美元。当前 RPO（未来 12 个月）按固定汇率计算增长 13%，达到 351 亿美元（其中 Informatica 贡献了 4 个百分点）。

来源：Fiscal.ai

经调整后的营业利润率提高了 1.1 个百分点，达到 34.2%，管理层通过将股息提高 6% 并批准一项新的 500 亿美元的大规模股票回购计划来回报股东，这表明董事会对股价的看法。

首席执行官马克·贝尼奥夫 (Marc Benioff) 大力推广公司“智能企业”战略。Agentforce的年度经常性收入 (ARR) 同比增长 169%，达到 8 亿美元。为了证明人工智能正在创造实际价值，Salesforce 推出了一项名为“智能工作单元 (AWU)”的新指标，指出迄今为止，自主智能体已完成 24 亿个任务。贝尼奥夫将公司 2030 财年的营收目标提高了 30 亿美元，达到 630 亿美元，但这主要归功于 Informatica 的贡献，而非人工智能。

市场对人工智能颠覆性影响的担忧掩盖了实际业绩。Salesforce 2027财年营收增长预期为10%至11%，若剔除Informatica的影响，则同比增速仅为7%至8% 。这种持续放缓表明，尽管人工智能的年度经常性收入增长势头强劲，但这可能以牺牲其他业务为代价。