240812 -- RHB Invest: DFI 零售集团 - 核心营业利润改善；维持买入评级
我们维持对 DFI 零售集团 (SGX:D01) 的买入评级，因为该股有复苏预期且估值颇具吸引力。2024 年上半年盈利复苏良好，尽管我们下调了盈利预测，但我们仍预计 2025 财年盈利将出现复苏。
由于母公司 Jardine Matheson (SGX:J36) 将股息提升至集团水平，DFI 的股息收益率不错。
DFI 的股价目前以 2025 财年市盈率 10 倍和约 6% 的股息收益率交易。
2024 年上半年低于预期。
- DFI 2024 年上半年的收入为 44.05 亿美元（同比下降 4%），而基础利润为 7600 万美元（同比增长 127%），低于预期。收入下降受到食品（15.79 亿美元，同比下降 6%）和家居（3.49 亿美元，同比下降 13%）部门的影响。
- 由于消费者信心低迷，食品部门的收入受到新加坡业绩的拖累，而
- 家居销售则受到香港和印度尼西亚房地产市场疲软以及台湾 4 月花莲地震导致的运营暂时中断的影响。
- 营业利润表现优异，达到 1.68 亿美元（同比增长 81%），主要得益于食品和健康与美容部门的利润率回升和成本控制。
- 基本联营公司收入也低于预期，为 300 万美元，较去年的亏损有所改善。美心的贡献受到消费疲软的影响，而永辉继续录得较小亏损——被罗宾逊零售的贡献增加所抵消。
中期股息 3.5 美分
- 宣布派发中期股息 3.5 美分，相当于派息率约占基本盈利的 62%，符合预期。请参阅 DFI 的股息日期。
将 FY24-26F 盈利下调 6-7%。
- 虽然 1H24 的业绩低于预期，合资公司和联营公司的贡献也低于预期，但食品部门的利润率回升令人鼓舞。根据香港统计局的数据，由于消费者信心低迷，3 月至 6 月的零售额连续几个月同比下降。
- 由于 1H24 的收入未达预期，以及香港零售额前景较为温和，我们将 DFI 的收入预期下调了 5-10%。但是，我们估算了更高的营业利润率和运营成本效率，这导致我们的 FY25-26F 营业利润基本保持不变。
- 由于 2024 年上半年业绩不尽如人意，我们还下调了对合资公司和联营公司收入的预期。这导致 2024-26 财年的经常性净利润下降 6-7%。
ESG 和目标价
- 我们基于 SOTP 的 DFI 目标价同样下调了约 7%。
- 维持对 DFI 的买入评级，目标价从 2.81 美元下调至 2.61 美元，较当前 DFI Retail 股价上涨 48%，收益率约为 6%。
- 由于 DFI 的 ESG 评分低于全国中位数 3.1，我们对其内在价值应用 2% 的 ESG 折扣来得出我们的目标价。
主要风险
- 我们建议的下行风险包括消费者支出复苏慢于预期和成本高于预期，这最终可能导致利润率和收益下降。
240828 -- ChatGPT:
财务状况：
- DFI 零售集团控股有限公司 (SGX: D01) 近几个月的财务状况十分严峻。截至最新报告，该公司的盈利指标显示业绩一般。毛利率为 35.04%，而营业利润率和净利润率分别为 1.77% 和 0.35%，相当低。这反映了利润率紧张的环境，这在零售业并不罕见，但也凸显了该公司面临的竞争压力和成本挑战。
- 该公司的股本回报率 (ROE) 为 3.39%，资产回报率 (ROA) 为 0.45%，表明相对于所部署的资产，回报有限。这些数据表明，该公司正在努力从其投资中获得高回报，这对寻求高效业务的投资者来说是一个潜在的担忧。
DFI 零售集团的近期商业新闻显示了一些关键发展：
- 市场活动：围绕该股票的市场活动十分活跃。值得注意的是，DFI 零售集团是新加坡交易所成交量最大的卖空股票之一，表明一些投资者持悲观情绪。这可能是由于该公司近期的财务表现或影响零售业的更广泛的市场趋势。
- 股息和公司行动：尽管近期盈利能力表现不佳，但该公司的远期股息收益率仍保持在 4.47%，这可能对注重收入的投资者有吸引力。股息政策可能是公司在充满挑战的运营环境中维持投资者信心和提供回报的一种方式。
- 分析师情绪：市场分析师提供了不同的意见，一些分析师建议谨慎行事，因为盈利能力指标低且估值比率高。不计非经常性项目的市盈率 (P/E) 相对较高，为 15.3，表明该股相对于其收益可能被高估。
结论：
- DFI 零售集团目前正处于复杂的市场环境中，利润微薄，盈利前景充满挑战。该股遭到大量卖空，反映出市场情绪看跌。尽管面临这些挑战，该公司仍继续提供适中的股息收益率，这可能为投资者提供一些下行保护。然而，高估值比率和低股本和资产回报率表明，寻求增长和强劲盈利能力的潜在投资者应谨慎行事。投资者应密切关注公司提高运营效率的努力以及旨在提高未来盈利能力的任何战略举措。
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