云顶新加坡 2024 年的财务业绩出现下滑，但分析师和公司管理层对 2025 年的上升趋势持乐观态度。以下是财务状况和预测的详细信息：
2024 年财务业绩（下降）
收入及利润下滑：
- 2024 年第三季度，净利润较 2023 年同期的 2.163 亿新元下降 63%至7940 万新元。
- 收入受到贵宾转入量下降、博彩部门获胜率下降以及圣淘沙名胜世界 (RWS) 正在进行的翻新工程导致的运营中断的影响。
- 下降还归因于扩张和现代化建设带来的运营成本的增加。
导致下降的因素：
- 旅游业复苏挑战：新加坡旅游业虽然有所反弹，但仍未达到预期，尤其是对于豪赌客和高端大众群体而言。
- 赌场牌照续期：新加坡博彩监管局仅续签了圣淘沙名胜世界赌场的赌场牌照两年，理由是“旅游业表现不尽如人意”，显示出监管压力。
2025 年展望（预期增长）
分析师对 2025 年的看法更为乐观，并列举了几个关键驱动因素：
旅游业增长：
- 新加坡政府预测入境游客数量将强劲反弹，预计中国和周边地区的游客将大量回流。
- 小黄人乐园（2025 年第一季度）和扩建的新加坡海洋馆（2025 年上半年）等新景点的推出预计将增加客流量和非博彩收入。
操作改进：
- 重新装修后的 Hard Rock 酒店将于2025 年初重新开业，成为一家豪华全套房酒店，预计将带来每位客人的平均消费增长。
- 随着旅行限制的放宽和经济状况的稳定，该赌场的贵宾业务预计将复苏。
扩张投资取得成果：
- 圣淘沙名胜世界扩建项目 68 亿新元的投资预计将于 2025 年底开始产生回报，届时将有更多的酒店客房、娱乐选择和生活方式体验来吸引高端游客。
改善成本管理：
- 云顶新加坡推出了新的成本效益举措，旨在到 2025 年提高利润率和运营效率。
分析师预测：
- 预计2025 年收入将同比增长 8-12% 。
- 受主要景点重新开放和成本管理举措的推动， EBITDA 预计将增长 15-20%。
- 随着扩建项目吸引新游客以及高端博彩业务的复苏，净利润预计会反弹。
结论： 虽然 2024 年对云顶新加坡来说是充满挑战的一年，但 2025 年却带来了复苏和增长的机会。投资者和利益相关者正在密切关注旅游趋势、新发展的影响以及公司能多快恢复到疫情前的盈利水平。
预测云顶新加坡 (SGX：G13) 2025 年的股息需要分析该公司过去的股息趋势、财务业绩、扩张计划和潜在的市场条件。
历史股息趋势（2023-2024）：
云顶新加坡近年来一直维持相对稳定的股息政策：
| 年 | 中期股息 | 末期股息 | 总股息 | 股息收益率（近似值） |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 1.5美分 | 2.0美分 | 3.5美分 | ~3.0％ |
| 2024 | 1.5美分 | 2.0美分 | 3.5美分 | ~2.8％ |
主要观察：
- 该公司已连续两年保持每股3.5新加坡分的总股息。
- 股息收益率一直处于2.8%至3.0%的范围内，受股价波动的影响。
- 股息支付率一直比较保守，约为净利润的50-60％，确保财务稳定。
影响2025年股息预测的因素：
1. 2025年收入和利润展望：
- 分析师预计，云顶新加坡的收入将在 2025 年实现增长，主要原因是：
- 旅游业复苏：预计疫情过后，尤其是来自中国和东南亚的旅游人数将会增加。
- 新景点开放：小黄人乐园 (Minion Land) 和扩建的新加坡海洋馆的推出可能会增加非博彩收入。
- VIP 博彩复苏：随着旅行限制的放宽，豪赌博彩收入可能会增加。
2.持续扩张成本：
- 根据 IR2.0 计划，该公司将投资68 亿新元用于圣淘沙名胜世界 (RWS) 的扩建。
- 由于资金被分配用于扩张而不是股东回报，这笔资本支出可能会限制股息的增长。
- 管理层可能会选择维持当前的股息水平，以平衡增长和股东期望。
3.监管环境：
- 新加坡政府近期将云顶赌场的牌照续期缩短，凸显了其提升业绩的必要性。
- 监管变化或税收负担增加可能会影响盈利能力并影响股息政策。
4.现金流和派息率考虑因素：
- 云顶新加坡保持强劲的现金状况，债务水平较低，为股息支付提供了灵活性。
- 假设净收益的派息率稳定在50-60％ ，股息可能会适度增长。
2025年预计股息：
基于以上因素，2025 年可能的股息情景：
| 设想 | 中期股息 | 末期股息 | 总股息 | 预期收益率（当前价格 1.00 新元） |
|---|---|---|---|---|
| 保守预测（平稳增长） | 1.5分 | 2.0分 | 3.5分 | ~3.5％ |
| 中等增长（每股收益+10%） | 1.7分 | 2.2分 | 3.9分 | ~3.9％ |
| 乐观增长（每股收益+15%） | 2.0分 | 2.5分 | 4.5分 | ~4.5％ |
预期基准情况（最有可能的预测）：
- 总股息：每股 3.5 - 3.9 新加坡分
- 股息收益率：~3.5 - 3.9%（假设股价稳定）。
结论：
云顶新加坡很可能在 2025 年维持或略微增加股息，具体取决于盈利复苏和扩张进度。如果收入和盈利能力改善，每股股息小幅上涨至 3.9 美分是合理的，但该公司可能会优先考虑对扩张计划的再投资，而不是大幅提高股息。
投资者应关注关键收益报告和管理层评论，以获得有关股息前景的进一步指导。
云顶新加坡有限公司 (SGX:G13) 最近进行了几项重大业务发展：
圣淘沙名胜世界 (RWS) 表示：
海滨开发： 2024年11月，云顶新加坡启动了耗资68亿新元的RWS计划，首先是新的海滨开发项目。该项目包括建造一座豪华酒店，共增加700间客房，旨在增强非博彩付费的 RWS 2.0 计划的一部分。
此外，现有的硬石酒店装修，将于2025年第一季度重新开业，成为一家豪华全套房酒店。
因此，新的豪华酒店预计将于 2030 年开始运营，而翻新的 Hard Rock 酒店预计将于 2025 年初重新开业。
新景点：计划包括在新加坡环球影城推出小黄人乐园，预计于2025年第一季度开放，以及将SEA水族馆改造成新加坡海洋馆，预计于2025年试营业。
财务表现：
- 2024年第三季度业绩：截至2024年9月30日的季度，云顶新加坡报告第三季度为7940万新元，较去年同期的2.163亿新元下降63%。这一回升主要是由于贵宾转转投入量减少以及博彩业务胜率下降。
监管更新：
- 赌场牌照续期：博彩监管局以“旅游业表现不佳”为由，将RWS的赌场牌照续期为两年，自2025年2月6日起生效。项目对增加非博彩收入和提升景点吸引力的重要性。
这些发展体现了云顶新加坡对其产品的认可和加强其在竞争激烈的综合度假村行业中的地位并做出了战略努力。
云顶新加坡 - 2025年胜算更大；赌场最终将发生事件
- 云顶新加坡 (SGX:G13) 报告称，2024年季度，收入为5.62亿新元，调整后EBITDA为1.64亿新元，同比分别下降19%和53%。按季度计算，收入下降2%，调整后EBITDA 下降 19%。2024 年第三季度的业绩低于我们和市场普遍预期。
- 云顶新加坡9M24的收入和调整后的EBITDA分别为19.18亿新元和7.35亿新元，分别占我们FY24F之前预测的69%和64%，低于预期。
2024年第三季度收入同比下降主要归因于游戏业务同比下降28%。
- 营业额下降的主要原因是博彩收入同比下降28%，原因是营业额转入量下降至77亿元（环比下降32%），2024年第三季度的盈利率从2023年第三季度开始3.19 % 减少 2.45%。非博彩收入增长 1%，稍微影响了这个影响，但 RWS 进行的重建工程继续由此产生了。
- 尤其是云顶新加坡，其餐饮店的销售额有所下降。
VIP的增量下降归因于整个行业的资金和RWS的重建。
- 其同行目标金沙(MBS)的贵宾转入量从81亿美元回落至66亿美元，降幅达到20%。我们认为RWS的降幅更大，达到32%，部分原因是解除的整修工程减少了。数量，从而减少了VIP客户的流量。
- 我们认为，国内全行业可能是由于中国VIP客户数量减少，原因是中国持续存在的宏观经济问题以及对博彩的偏好增加（澳门第三季度博彩总收入同比增长14％）。
由于经营性去杠杆，调整后EBITDA可能出现53%的大幅、不成比例的下降。
- 由于贵宾博彩收入下降，我们认为云顶新加坡 可能出现经营去杠杆，导致调整后EBITDA利润率在2024年第三季度压缩至29%，而2024年第二季度为35%，2024年第三季度为50 %。
- 假设胜率正常化，调整后的EBITDA将达到约2.214亿元新元，同比下降31%，降幅虽小但仍十分显着。
盈利及股息预测
- 由于VIP转入量和盈利率较低，FY24F调整后EBITDA增量为22%，而由于VIP转入量持续疲软，FY25F调整后EBITDA增量为8%。而2024年第三季度云顶新加坡和MBS VIP转入量数据，加上淡水河谷的货运量预期，我们认为2025年VIP转入量可能仍将保持疲软。
- 因此，我们预计FY24F/25F的贵宾博彩量变化为0%/-5%，这意味着FY24F/25F调整后EBITDA下降22%/8%。
- 相反业绩表现不佳，我们认为船舶最终可能会期维持在20美分，使FY24F排序达到40美分，而我们最初的乐观预测为45美分。
胜率正常化及RWS改造完成将推动25财年的盈利能力复苏。
- 我们认为，在2024年的胜率低于趋势之后，2025年的胜率很有可能恢复正常，达到3.2%。另外，由于RWS的再生工程预计将于2025年第一季度完成，再加上新的我们相信这可能会推动非博彩收入的增加，并在金额增加的情况下吸引更多的 VIP 客户。
估值及建议
- 维持“买入”评级，下调新加坡目标价至0.95新元（之前：1.05新元）。
- 我们根据远期EV/EBITDA和DCF的混合估值框架对云顶新加坡进行估值，假设WACC为8.5%，无风险利率为3%。然而，考虑到近期的不利因素，我们得出了一些关键的改变：
- 将我们的EV/EBITDA挂钩率从7.8倍缩减至6.5倍，-1个标准差，比新冠爆发疫情前的5年厕低，
- 从2024财年/2025财年EBITDA混合结转至2025财年EBITDA，以及
- 将最终削减金额从3%至2%。
- 根据我们的估值，云顶新加坡的股价继续具有吸引力，2025财年的涨幅至少超过5%。
2024年11月7日：云顶新加坡公布季度为7940万新元，同比回升63%，第三季度收入也回升19%至5.619亿新元，原因是贵宾转厅入量和博彩开始恢复。虽然暂时关闭，但非博彩收入环比增长22%，该集团强调其68亿元人民币的RWS 2.0开发项目正在取得进展。
云顶新加坡公布，截至2024财年第三季度9月30日，其税后收入（NPAT）为7940万美元，同比下降63%，环比下降27%，原因是新加坡的国际粉丝复苏。
总收入下降19%至5.619亿美元，主要由于云顶新加坡的博彩收入下降28%G13的圣综合度假村（IR），淘沙名胜世界（RWS）。2024财年第三季度，非博彩收入随之回升1%至2.318亿美元，而其他收入（即集团的投资业务其他支持服务）同比增长以及2%至14.4万美元。
由于贵宾厅转入量和盈利率下降，总收入环比下降2%。据该集团称，尽管硬石酒店因装修和品牌销售而关闭，但由于少数消费，其非博彩业务环比增长22%。风景也因被称为新加坡海洋馆而每周两天关闭。
2024财年第三季度，息税折旧摊销前利润同比下降56%至1.524亿美元，调整后息税折旧摊销前利润同比下降53%至1.639亿美元。
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