SGX:F03 -- Food Empire

240918 -- RHB 继续看好 Food Empire，因其在越南扩大生产

• RHB Singapore 继续看好 Food Empire，该研究机构维持其“买入”评级，但新的目标价为 1.23元，低于之前的 1.36元。
• “我们继续看好 Food Empire，因为它拥有强劲的资产负债表、现金创造能力、市场份额牵引力、估值和由产能扩张带动的增长，”分析师 Alfie Yeo 表示，他已下调 2025 财年和 2026 财年的收益，原因是新工厂建设导致折旧增加。
• 较低的目标价基于 9 倍 2025 财年市盈率。这一较低的倍数考虑了收入和利润率方面的不利因素，包括俄罗斯的价格挑战和咖啡价格上涨。
• 该集团正在越南开始投资新的咖啡制造工厂。它将在越南中部平定省的一家新的冻干速溶咖啡制造工厂投资约 8000 万美元（1.037 亿澳元），包括营运资金。
• 这将是该集团在越南的第二家工厂和第一家原料生产工厂。
• “它可以利用越南这个领先的罗布斯塔咖啡豆生产国来生产冻干速溶咖啡。除了印度现有的制造工厂外，新工厂将有助于增加冻干速溶咖啡的产量，”杨说。
• 这将有助于远东控股实现多元化并发展其配料业务，成为喷雾干燥和冻干速溶咖啡领域的主要参与者。
• 该工厂预计将于 2028 年初完工。该集团从 Ikhlas Capital 筹集了 4000 万美元的可赎回可交换票据，杨认为这将有助于资助越南扩张。杨指出，
• 这座新工厂是一项长期投资，生产将于 2028 年开始，但在此之前不会带来任何收入收益，除了增加资本支出和折旧。他预计 2025 财年和 2026 财年的资本支出将增加，并且由于新工厂的建设，折旧费用假设将略有增加。
• 虽然 Yeo 对 Food Empire 的长期增长持乐观态度，认为马来西亚、哈萨克斯坦和越南的产量增加将为其提供支撑，但他对咖啡价格上涨、向 Ikhlas Capital 发行的票据的利息支出及其 1.09 美元的兑换价格以及俄罗斯产品价格上涨的短期挑战仍持谨慎态度。
• 其他风险包括俄乌冲突导致的运营中断，以及俄罗斯和其他独联体国家货币价值变化带来的负面影响。