- 2024 年第三季度业绩稳健，收入和净利润同比强劲增长 39%/ 97%。
- 增长主要得益于电子养老金部门和核心财富管理平台业务的改进。
- AUA 创下新高，同比增长 23.6%。新加坡、香港和马来西亚表现良好，但中国表现较弱
- 我们给予买入评级，目标价为 9.57 新加坡元。奕丰未来有望实现强劲增长。
宣布中期每股分红 1.50 新加坡元（2023 年第三季度为 1.3 新加坡元）。
买入，目标价：9.57 新加坡元。 该集团有望实现更强劲的增长。除了 ePension 部门外，核心财富管理平台也取得了健康进展，净利润率继续提高。2024 年第三季度的净利润率从 2023 年第三季度的 13.7% 和 2024 年第二季度的 19.1% 提高至 19.4%。该集团有望在 2025 年受益于经营杠杆。AUA再创新高，同比增长 23.6%。
截至 2024 年第三季度末，该集团的 AUA 同比增长 23.6%，达到创纪录的 236 亿新加坡元，这得益于本季度净流入 8.1 亿新加坡元，略高于 2024 年第二季度的 7.9 亿新加坡元。九个月期间的净流入同比增长 41%，至 23 亿新加坡元。新加坡业务的 AUA 环比增长 4.8%，同比增长 20.9%，至 168 亿新加坡元，而香港业务环比增长 2.8%，同比增长 17.1%。马来西亚表现良好，AUA 环比增长 9.8%，同比增长 25.7%。然而，尽管中国实现了 8.7% 的同比增长，但 AUA 环比下降了 1.9%。
ePension 业务进展顺利。2024 年第三季度，ePension 部门在扩大团队并与相关方密切合作以吸纳受托人的同时，稳步创造业务收入。该部门还有望在 2025 年第一季度推出其内部 ORSO 平台。
2024 年 10 月 28 日：首席执行官林忠进澄清说，奕丰环球银行 (IGB) 与本地银行不可同日而语，强调其专注于维持简单的银行业务，监管比率超过本地标准。他强调，该银行的亏损逐季收窄，收入不断增长，预计到 2024 年第四季度将实现盈利，这得益于数字银行和汇款服务的增长以及大量非英国居民存款。
2024 年 10 月 25 日：奕丰集团报告称，2024 财年第三季度净利润同比增长 97.3%，至 1681 万新元，这得益于其电子养老金和财富管理平台业务的强劲增长。集团管理的资产达到创纪录的 236 亿新元，该集团强调其香港电子养老金部门和奕丰环球银行是未来的主要增长动力。集团已宣布每股普通股 1.50 新元的中期股息，将于 11 月 19 日支付。
CGSI 维持“增持”评级，iFast 给出的目标价为 9.50 元，预计 2024 财年每股股息为 6.2 分
奕丰重申其 2025 财年税前盈利目标为超过 5 亿港元，其中将包括 ORSO 供款。
CGSI 分析师 Andrea Choong 在 iFast Corporation公布截至 9 月的 2024 财年第三季度业绩后，维持其“增持”评级和 9.50 元的目标价不变。
该分析师指出，该集团的税后和少数股权利润 (patmi) 为 1680 万元，符合她的预测，但比彭博社的共识预期高出 7%，而 2024 财年第三季度的净利润分别占她和彭博社 2024 财年预期的 73% 和 76%。
同样，2024 财年第三季度的净收入环比增长 4%，这得益于管理资产 (AUA) 同比增长 24% 以及香港电子养老金 (HK ePension) 持续缴款，环比保持稳定。
Choong 写道：“2024 财年第三季度，英国 iFAST Global Bank 的亏损减半至 80 万元，有望在 2024 财年第四季度实现 iFAST 的盈亏平衡目标。2024 财年第三季度，中国业务的亏损略有收窄至 140 万美元。”
在此期间，该集团宣布每股中期股息 (DPS) 为 1.55分，分析师写道：“我们预计 2024 财年的每股 DPS 约为 6.2分，股息支付率约为 28%，这意味着 2024 财年第四季度的股息约为 1.9分。”
与此同时，奕丰宣布推出职业退休计划（ORSO）平台项目。
该集团已预计，到 2025 财年第一季度，ORSO 贡献的 AUA 将与其在香港目前的 AUA 相当。尽管预计 ORSO 将带来正利润贡献，但奕丰重申了其香港业务 2025 财年的目标，这意味着其 2025 财年超过 5 亿港元（8530 万美元）的税前利润 (PBT) 目标将包括 ORSO 贡献。
Choong 指出：“鉴于该项目每 AUA 的潜在费用披露有限，我们目前不会对 2025 财年至 2026 财年的净利润预估做出任何更改。”
该分析师补充道，尽管 9 月份香港的 ORSO AUA 规模估计已达 2,940 亿港元，但由于该计划并非政府推动的项目，新业务的增长可能需要时间。
iFast ePension 项目的入职阶段也正在按计划进行，预计季度缴款将保持稳定，直至 2025 财年下半年出现更大幅的回升。
与此同时，该集团的全球银行 (iGB) 存款在 2024 财年第三季度环比增长 25% 至 8.06 亿元。对此，Choong 写道：“管理层预计 2025 财年将出现积极的利润趋势，但考虑到其保守的资产负债表策略，即主要将存款部署在英格兰银行和投资级债券，我们不太乐观。”
总体而言，CGSI 分析师正在等待更多可观的 ePension 收益实现。
她补充道：“奕丰预计中期内股息支付率约为 25% 至 30%，以平衡 iGB 的资本需求和股东回报。”
她指出的重新评级催化剂包括电子养老金项目的更快启动和在市场波动加剧的背景下证券交易量强于预期，而下行风险包括项目实施延迟和劳动力短缺带来的困难。
2024 年 10 月 25 日：奕丰集团报告称，2024 财年第三季度净利润同比增长 97.3%，至 1681 万新元，这得益于其电子养老金和财富管理平台业务的强劲增长。集团管理的资产达到创纪录的 236 亿新元，该集团强调其香港电子养老金部门和奕丰环球银行是未来的主要增长动力。集团已宣布每股普通股 1.50 新元的中期股息，将于 11 月 19 日支付。
240429 -- UOBKayHian: 奕丰集团 - 2024 年第一季度 AUA 再创历史新高；香港电子养老金部门贡献好于预期
- 奕丰 2024 年第一季度盈利 1,450 万新元（同比增长 387.4%，环比增长 9.8%）高于预期，占我们全年预期的 30%。这主要得益于香港电子养老金部门的重大贡献及其核心财富管理平台的持续增长。
- 奕丰集团 AUA 自 21 年底以来连续第三个季度创下历史新高，达到 211 亿新元（同比增长 16.0%）。
奕丰 2024 年第一季度业绩超出预期。
- iFAST Corporation (SGX:AIY) 2024 年第一季度表现强劲，2024 年第一季度收入和税后净利润分别为 8600 万新元（同比增长 59.4%；环比增长 4.6%）和 1450 万新元（同比增长 387.4%；环比增长 9.8%），分别占我们全年预测的 26%/30%。
- 不包括银行业务，收入同比增长 53.2%，税后净利润同比增长 258.8%，这得益于其核心财富管理平台业务的持续增长以及香港 (HK) ePension 部门的贡献。
- 英国银行业务也实现了同比 136.3% 和环比 46.1% 的大幅增长，这主要得益于客户存款增加带来的利息收入，客户存款较 2023 年第一季度增长了五倍，达到约 5.154 亿新元。
AUA 创下新高；净流入增加。
- 截至 2024 年 3 月 31 日，奕丰的资产管理规模 (AUA) 达到 211 亿新元（同比增长 16.0%；环比增长 6.3%），创下 2021 年底以来连续第三个季度的纪录。
- 按市场划分，新加坡仍然是 AUA 的主要增长动力，达到创纪录的 153 亿新元（同比增长 16.0%；环比增长 5.7%）。我们注意到，香港业务的 AUA 环比增长 4.6%，同比增长 1.1%，至 25 亿新元，表明金融市场正在复苏。
- 按产品划分，单位信托继续占集团 AUA 的大部分（62.3%），为 131 亿新元。2024 年第一季度客户资产净流入仍为正值，为 6.88 亿新元，环比和同比增长均翻了一番多（2023 年第一季度：3.29 亿新元；2023 年第四季度：3.34 亿新元）。
拟提高中期股息。
- 奕丰拟提高中期股息，每股 1.3 美分（2023 年第一季度：每股 1.0 美分），派息率为 27%。
英国银行客户存款激增；2024 年第四季度实现盈亏平衡。
- 奕丰环球银行（iGB）在 2024 年第一季度亏损 230 万新元，环比收窄 11.5%。由于推出新的数字个人银行（DPB）服务并进一步发展数字交易银行（DTB）服务，其运营费用同比增加 39.7%，这继续拖累了其盈利能力。
- 然而，奕丰的营销已取得成效，截至 2024 年 3 月 31 日，其客户存款账簿增长至 5.154 亿新元（同比增长 475.7%；环比增长 41.9%）。这促使本季度净利息收入健康增长 110 万新元（同比增长 72.6%），管理层预计该银行将在 2024 年第四季度实现收支平衡。
香港目标不变；计划从 2024 年第二季度开始入职。
- 较新的 ePension 部门自 9 月 23 日起开始贡献，选定的受托人的入职培训计划于 2024 年第二季度开始。
- 就香港整体业务而言，尽管 2024 年第一季度税前利润强劲，达到 1,320 万新元（同比增长 478.4%），但 iFAST 管理层仍维持了其指导方针。虽然实现了 41.9% 的税前利润率，但我们预计，随着员工人数按照入职计划增加，这一数字将在未来几个季度有所缓和。
- 总结一下，iFAST 管理层分别指导 2024 年和 2025 年的税前利润率超过 31% 和超过 41%。我们预计香港 ePension 部门将成为 iFAST 在 2024 年和 2025 年的主要盈利增长动力。
ORSO ePension 服务将从 2025 年第一季度开始为香港的 AUA 做出贡献。
- 2023 年 6 月 28 日，奕丰香港子公司为香港职业退休计划条例 (ORSO) 养老金计划推出了一站式数字养老金解决方案。截至 2023 年 12 月 31 日，我们注意到 ORSO 计划下的资产为 2900 亿港元（493 亿新元）。
- 除了 AUA，收入还取决于受托人或合伙人的数量。
- 在推出后，我们注意到奕丰管理层已获得一位资产规模为 100 亿港元（17 亿新元）的合作伙伴，并继续与潜在合作伙伴进行谈判。
iFAST – 盈利预测修订及建议
- 考虑到香港 ePension 部门的盈利能力和核心财富管理平台增长高于预期，我们将 iFAST 的 2024/25/26 年盈利预测上调 15%/9%/9%。
- 香港市场的税前利润率好于预期，为 41.9%，我们预计 2024 年该数字将正常化至 35% 左右，因为入职成本从 2024 年第二季度开始上升。
- 此外，iFAST 的 AUA 已连续三个季度创下历史新高，我们预计 2024 年 AUA 将同比增长 13%。
- 维持持有评级，基于 25 倍 2025F EPS 估值，iFAST 目标价为 7.64 新元（之前为 8.56 新元）。该数字与历史平均值相比，低于 1.0 个标准差，低于之前的 0.5 个标准差，因为这反映了香港 ePension 部门自 2024 年以来稳定的盈利基础。
催化剂：
- ePension 部门的贡献高于预期。
- AUA 的增长高于预期。
- iGB 的盈亏平衡早于预期。
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