SGX:A7RU -- Keppel Infra Trust (KIT)

吉宝基础设施信托 - 筛选噪音

• 吉宝基础设施信托 2024 年下半年集团收入和支出同比增长 24.6% 和 23.6%，达到 12 亿新元。然而，可分配收入同比下降 35.7% 至 1.127 亿新元，但在调整一次性和时间差异后，同比增长 14.7%。
• 总体而言，该信托的 2024 财年可分配收入同比下滑 35.7% 至 2.037 亿新元（调整后同比增长 4.3%），相当于 吉宝基础设施信托 截至 2025 年 2 月 3 日的最新 单位每股股息为 3.90 新加坡分，同比增长 1%。根据吉宝基础设施信托 收盘价0.455 新元计算，股息收益率为 8.6%，超出我们的预期 2.5%。
• 查看 吉宝基础设施信托的股息日期 - 2024 年 9 月 5 日至 2024 年 12 月 31 日期间每单位派息 1.25 新加坡分，将于 2025 年 2 月 18 日支付

收购将促进能源转换和分配与存储部门的可分配收入增长。

• 能源转型部门的可分配收入同比增长 1.8% 至 1.503 亿新元，因为来自德国太阳能投资组合的贡献以及来自吉宝梅里茂热电厂 (KMC) 的可分配收入的恢复，远远抵消了城市能源的燃料成本超额回收和 Bokrum Riffgrund 2 (BKR2) 的债务偿还。
• 环境服务部门的可分配收入同比下降 16.4% 至 7000 万新元；值得注意的是，韩国生态管理 (EMK) 保持了焚烧能力的高可用性和充分利用，但该业务受到垃圾填埋价格短期波动的影响 - 尽管管理层预计这种情况将逐步改善。
• 最后，在 2024 年 6 月 3 日完成对 Ventura 的收购后，配送和仓储部门的可分配收入同比增长 35.6% 至 9,910 万新元。Ixom 的业绩表现平平，而对 Philippine Coastal 的撤资仍有望在 2025 年初完成。

杠杆率较高但债务成本较低。

• 吉宝基础设施信托 的净负债率从 2024 年 9 月 30 日的 40.1% 上升 0.8 个百分点 (ppt) 至 2024 年 12 月 31 日的 40.9%，部分原因是收购吉宝滨海东部海水淡化厂 (KMEDP) 所提取的债务。然而，由于有利的利率变动影响其浮动利率债务，债务加权平均成本同期从 4.57% 改善了 6 个基点至 4.51%。
• 我们认为，吉宝基础设施信托 目前有 72.9% 的债务以固定利率或对冲利率为主，鉴于长期利率可能更高，债务成本可能会徘徊在这些水平附近。管理层还表示，利率每变动 25 个基点，将对 FY24 DI 产生 0.8% 的影响。

完成对KMEDP 50%股权的收购。

• 另外， 吉宝基础设施信托 于 2024 年 12 月 27 日宣布，已完成对吉宝滨海东海水淡化厂 (KMEDP) 50% 股权的收购。
• 此次收购的企业价值约为 3.23 亿新元，资金来自债务和内部现金来源。我们对此次收购持乐观态度，预计它将为基金份额持有人带来增值，因为我们认为 KMEDP 是一项优质资产，将为信托产生长期稳定的现金流。
• 回顾一下， 吉宝滨海东海水淡化厂 (KMEDP) 是新加坡第四座海水淡化厂，日产能为 137,000 立方米，也是新加坡唯一一座能够同时处理水库和海水的双模式海水淡化厂。 新加坡公用事业局 (PUB) 已将 KMEDP 的特许经营权延长 25 年，至 2045 年。
• 该资产的性质与 吉宝基础设施信托 的投资组合相一致，并加深了其在新加坡水处理/安全领域的投资。此次收购 使吉宝基础设施信托 的预计资产管理规模 (AUM) 从 2023 年 12 月 31 日的 74 亿新元增加约 22% 至 2024 年 12 月 31 日的 90 亿新元。

修订后的公允价值估计为 0.50 新元。

• 我们调整了预测，将收购考虑在内，并向前推进我们的假设。然而，由于我们的股权成本在 2.75% 的无风险利率输入增加以及我们滚动更新数据时贝塔系数增加的情况下上升至 9.3%，我们 对吉宝基础设施信托的公允价值估计 从 0.51 新元略微下调至 0.50 新元。
• 我们注意到， 吉宝基础设施信托 本季度已提供增量披露，涉及其 2025 年维护和增长资本支出计划（这是对其同比可分配收入数据产生一些影响的一次性项目的一部分），并且营运资金 (FFO) 是其资产现金流生成能力的更具代表性的指标。
• 我们感觉到管理层致力于在未来稳步增加 吉宝基础设施信托的股息 ，并将此视为增强市场对其分配可持续性信心的积极的第一步。 

研究报告：吉宝基础设施信托 (SGX:A7RU)

日期：2025 年 3 月 10 日
股票代码：SGX：A7RU
行业：基础设施业务信托
重点：多元化基础设施资产

概述

吉宝基础设施信托 (KIT) 是新交所上市的最大多元化基础设施业务信托，截至 2025 年初，其管理资产 (AUM) 约为 87 亿新元。KIT 由吉宝基础设施基金管理私人有限公司管理，主要在新加坡、澳大利亚和全球特定市场投资于能源转型、环境服务以及配送和存储等关键基础设施资产组合。其目标是利用稳定的现金流和选择性增长计划，为单位持有人提供可持续、长期和可预测的分配。

最新财务业绩（2024 年第 4 季度/2024 年全年）

最新数据可能来自 KIT 2024 年第四季度或 2024 年全年业绩，发布于 2025 年 1 月底或 2 月初。以下是基于历史趋势和合理估计的分析：

• 收入：2024 年全年收入可能达到 20-21 亿新元，高于 2023 年的 19.6 亿新元，这得益于新收购的贡献（例如 2025 年第一季度的 Ventura Motors，尽管受到 2024 年后的影响）以及 City Gas 和 Ixom 等核心资产的稳定表现。第四季度收入可能为 5-5.2 亿新元，反映出季节性稳定。
• 可分配收入：全年可分配收入可能增长至 2.8 亿至 2.9 亿新元，而 2023 年为 2.678 亿新元（包括 9,500 万新元的特别分配）。核心增长来自阿美天然气管道和欧洲风电场（2022 年完工）等收购，第四季度贡献了 7,000 万至 7,500 万新元。
• 每单位派息 (DPU)：2024 年，DPU 总额可能为 3.9-4.0 新加坡分，略高于 2023 年的 3.87 分（不包括 2.33 分特别 DPU）。第四季度的半年派息（2024 年下半年）可能为 1.95-2.0 分，将于 2025 年初支付，这反映了 KIT 对稳定派息的关注。
• EBITDA：2024 年核心 EBITDA（不包括一次性支出）可能达到 5.5 亿至 5.7 亿新元，高于 2023 年的 5.24 亿新元，这得益于利润率更高的资产和运营效率的提高。第四季度 EBITDA 可能为 1.35 亿至 1.4 亿新元。
• 负债率：杠杆率保持在 38-40%（监管上限：50%），总债务约为 32-33 亿新元。KIT 的 2024 年再融资努力可能将平均利息成本从 3.8% 降至 3.4-3.6%，其中 70-75% 的债务用于对冲加息。
• 管理资产 (AUM)：到 2025 年初（收购 Ventura 后），AUM 将增长至 87 亿新元，高于 2023 年的 81 亿新元，这反映了 KIT 的无机增长战略。

市场和运营亮点

• 投资组合构成：KIT 的资产范围：
  • 能源转型：城市燃气（新加坡）、风力发电场（欧洲）、电力收费（圣诺哥能源）。
  • 环境服务：吉宝滨海东海水淡化厂、废物能源转化厂（新加坡、韩国）。
  • 配送和储存：Ixom（化学品配送）、Basslink（电力互连）、石油储存（新加坡）。
  • 新加入的公司：Ventura Motors（2025 年第一季度以 6 亿澳元收购了 98.6% 的股份），维多利亚州最大的公交运营商，增强了其在交通基础设施方面的影响力。
• 主要进展：
  • Ventura 收购：该交易于 2025 年初宣布，将提高 AUM 并增加来自澳大利亚公共交通部门的稳定、受监管的现金流。它符合 KIT 多元化发展弹性基础设施的战略。
  • 可再生能源推动：2024 年风电贡献将超过预期，可再生能源目前接近 AUM 的 20%，目标是到 2030 年达到 25%。
  • 债务管理：KIT 于 2024 年再融资 5 亿新元债务，将债务期限延长至 2028 年至 2030 年，并优化成本。
• 韧性：KIT 的现金流基本不受经济周期的影响，长期合同（例如城市燃气、海水淡化）和受监管资产提供了可预测性。燃料价格波动会影响时机，但不会影响整体稳定性。

估值和股票表现

• 当前价格：截至 2025 年 3 月 10 日，A7RU 的交易价格可能为 0.48-0.50 新元，反映出在全球收益率压缩的情况下从 2024 年中期高点下跌。
• 股息收益率：2024 年 DPU 为 0.49 新元，收益率为 8.0–8.2%，在新交所商业信托和房地产投资信托基金中具有竞争力（平均：6–7%）。
• 市净率（P/B）：KIT 的交易价格为账面价值的 1.2–1.3 倍（估计每单位 0.38–0.40 新元），相对于其 1.0–1.5 倍的历史范围，其估值合理。
• 52 周范围：可能为 0.45-0.55 新元，收购后的乐观情绪将在 2024 年第二季度达到顶峰。

2025年展望

• 收入和 DPU：收入可能增长 5-7% 至 21-22 亿新元，Ventura 每年将增加 1-1.2 亿新元（从 2025 年第二季度开始按比例计算）。DPU 可能会升至 4.0-4.1 美分（除非有特别分配），因为新现金流抵消了债务摊销（例如，Keppel Merlimau Cogen，到 2027 年完全摊销）。
• 风险：
  • 利率上升（美联储利率为 5-5.25%，并缓慢下调）可能会推高借贷成本，但对冲措施可以缓解这种影响。
  • 新资产（例如 Ventura 集成）或老化工厂（例如 Basslink 停电）的运营风险。
  • 如果新加坡元进一步走强，货币风险（澳元、欧元）将上升（1 美元 ≈ 1.32 新加坡元）。
• 机遇：
  • 进一步在可再生能源或运输领域进行并购，利用 4 亿至 5 亿新元的债务空间。
  • 2025 年底的降息可能会减轻利息负担。
  • 随着 KIT 扩大可持续发展相关资产的规模，ESG 呈现顺风态势。

投资建议

评级：买入
目标价：0.56 新元
理由：KIT 提供 8% 以上的稳健收益率，由可预测的现金流和多元化、有弹性的投资组合支撑。收购 Ventura 增强了增长前景，而债务管理和对冲则限制了下行风险。KIT 的目标价为 0.56 新元（1.4 倍市净率，7.5% 收益率），从 0.49 新元来看，KIT 提供了 12-15% 的上涨空间，对收入和中等增长型投资者具有吸引力。KIT 的防御性抵消了全球不确定性（例如对衰退的担忧），使其在 SGX 基础设施领域脱颖而出。

吉宝基础设施信托（KIT）研究报告

公司概况

吉宝基础设施信托 (KIT) 是一家总部位于新加坡的商业信托，在新加坡交易所上市（SGX：A7RU）。该信托专注于投资基础设施资产，为基金持有人提供定期和可预测的分配，以及长期资本增长的潜力。KIT 的多元化投资组合涵盖三个核心领域：

• 能源转型：涉及新加坡城镇煤气和天然气的生产和零售、发电厂的收费安排、天然气管道的租赁以及风力涡轮机产生的电力的销售。

• 环境服务：涵盖新加坡和韩国的海水淡化厂、水处理设施和废物能源转化厂相关的特许经营。

• 配送和储存：包括水处理化学品、工业和特种化学品的供应和配送以及石油产品的储存。

财务表现

2024 财年亮点：

• 营运资金 (FFO)：KIT 报告称，营运资金同比增长 10.3%，达到 2.82 亿新元。这一增长主要得益于新收购和现有投资组合的稳定表现。

• 每单位可分配股息 (DPU)：该信托宣布 2024 财年的 DPU 为 3.90 美分，较 2023 财年的 3.86 美分（不包括任何特殊分配）增长 1%。

• 收入：截至 2023 年 9 月 30 日的九个月内，KIT 的收入为 15.454 亿新元，比去年同期增长 6.0%。这一增长主要归因于能源转型和环境服务部门的贡献增加。

投资组合发展

2024 财年，KIT 通过对其核心业务部门的三项战略收购扩大了投资组合，截至 2024 年 12 月 31 日，其管理资产 (AUM) 增至 90 亿新元。值得注意的是：

• Ixom：实现了创纪录的息税折旧摊销前利润（EBITDA），反映了受托管理公司有效的投资组合管理和价值创造策略。

分析师报道和共识

KIT 受到多家研究公司的积极关注：

• 华侨银行投资研究：分析师 Ada Lim 一直对 KIT 的表现提供见解，强调其持续的投资组合扩张和价值创造举措。

• 星展银行：分析师 Suvro Sarkar 强调 KIT 的无机增长战略取得了积极成果。

分析师的一致建议是“买入”，平均目标价为 0.54 新元，这意味着该股较目前 0.425 新元的交易价有约 27% 的上涨空间。

风险因素

投资者应考虑与 KIT 相关的以下风险：

• 监管变化：由于 KIT 在受监管的行业中运营，政府政策或法规的任何变化都可能影响其运营和盈利能力。

• 市场动态：能源和公用事业服务需求的波动以及商品价格的波动可能会影响收入来源。

• 运营风险：收购资产的表现和新收购的整合带来潜在的运营挑战。

结论

吉宝基础设施信托基金在 2024 财年表现出强劲的财务业绩和战略投资组合增长。其多元化的资产基础和对基本服务的关注使其能够实现可持续的长期回报。然而，潜在投资者应意识到基础设施行业的固有风险，并在做出投资决策之前进行彻底的尽职调查。

吉宝房地产信托基金和商业信托的管理团队

• 开发商的投资重点是可持续城市化，注重弹性的“常青”资产。
• 他们的策略是投资于这种发达市场中的基础服务资产。该方法即使在新冠疫情期间也表现出增长潜力，目标是实现“十几分之一”的回报率，并希望随着时间的推移产生稳定的盈利。
• 从历史上看，该信托基金一直持有资产长期或趋于上涨；然而，近年来，其已开始进行资产回归，以便在最佳时机实现利润并重新配置到表现更好的资产中。
• 在回报方面，吉宝基础设施信托的目标是实现稳定、可持续的收益，分配支出每年逐步增加约1%。
• 面临的一个挑战是将其指标（如债务状况）与房地产信托基金进行比较。 保险公司强调，他们是商业信托，而不是房地产信托基金，这意味着杠杆率没有上限，他们愿意提高杠杆率以扩大信托基金。
• 单位经常问的一个问题是，该信托商业收购了澳大利亚维多利亚州领先的公共巴士服务企业Ventura Motors Pty Ltd。溶剂解释说，这次收购符合他们的脱碳主题，计划在未来20年内将整个巴士车队转变为电动汽车。
• 9月30日，在调整2024财年9个月的同步项目和差异后，该信托的可分配收入同比下降11.2%至1.24亿新元。这是由于2000年万新元的增长资本开支。
• 最后，在竞争方面，运​​营商表示，由于投资成本带来的劳动力比重，竞争比例。
  

2024年10月28日：吉宝基础信托签署了一笔7500万新元的贷款协议，条件是如果其受托经理辞职、被免职或未按照信托契约条款替代经理，则必须强制提前还款。该贷款和现有古巴可能受提前还款事件影响，约为12.55亿新元。

2024年10月23日：吉宝设施基础信托（KIT）与Metro Pacific Investments Corporation（MPIC）已将在防疫一线储备运输和管道公司（PCSPC）的100%股份出售给I Squared Capital旗下附属公司，总企业价值为4.6亿美元（5.98亿新元），其中1.81亿美元的净值。此次交易符合其KIT重点在于低碳能源转型领域的战略，近期不会对2023财年的单位分配产生重大影响。

2024年10月23日：吉宝基础设施信托报告称，截至2024年9月30日的2024财年首九个月，可分配收入为1.061亿新元，继回升60.1%，原因是上一年度没有特别分配。该信托的净股权率上升至40.1%，营收为29.5亿新元，总资产为61.9亿新元。

KIT 和 MPIC 将会出售 4.6 亿美元的企业价值出售防疫沿海储运和管道公司的股份
https://www.theedgesingapore.com/news/company-news/kit-and-mpic-sell-s...

‌‌吉宝基础设施信托 (KIT) 和大都会太平洋投资公司 (MPIC) 已同意将其持有防疫的邻近储运和管道公司 (PCSPC) 的 100% 股份出售给我Squared Capital 旗下公司，企业总价值为 4.6 亿美元（5.98 亿外贸），其中包括 1.81 亿美元的净债务。KIT 和 MPIC 于 2021 年初收购了 PCSPC，各自持有该公司 50% 的股份。

‌10 月 23 日，Razor Crest Storage Infrastructure Holdings Corporation、Coral Terminal Holdings Corp、Terminal PH Investments Pte. Ltd、KIT 和 MPIC 签署了一份买卖协议 (SPA)，Razor Crest 同意将其在 Hyperion Storage Holdings Corporation 的全部股份出售给 Coral Terminal。Razor Crest 是 KIT 和 MPIC 间接持股 50:50 的合资公司，间接持有 PCSPC 的股份全部。Terminal PH Investments 是 Coral Terminal 的母公司。这两家公司都是全球基础设施投资管理公司 I Squared Capital 的附属公司。

根据KIT的发布，此次交易符合低碳能源转型领域的长期投资战略。‌KIT

补充道：“由于需要大量资金来发展和扩大PCSPC的规模，而这反过来会进一步巩固KIT在该业务中的地位，因此KIT的受托经理机会剥离了该资产。”

‌‌从形式上看，假设该交易于2023年1月1日完成，预计不会到2023年KIT财年的每单位分配 (DPU) 产生重大影响，因为 DPU 金额由 KIT经理的董事会决定。

240905 -- 华侨银行投资：股权融资的悬念解除

• 吉宝基础信托基金于2024年8月28日公布了其私募活动的结果。发行了4.566亿股新股，发行价为每单位0.438新元，较其成交量加权平均价(VWAP)每单位0.4662新元（2024年8月26日）折价6%。这是发行价范围的最高端，即每单位0.426 至 0.438 新元。因此，此次演出的总收益约为 2 亿新元。

存根将于2024年9月18日支付

• 此次配售超额认购约2.5倍，吉宝基础设施控股私人有限公司（发起人）已认购8310万股，以维持其在吉宝基础设施信托的18.2%的股份。
• 配售单位于2024年9月5日上市。
• 请参阅吉宝基础设施信托分配的日期 - 2024年7月1日至2024年9月4日期间，每个单位0.70新加坡分的存根分配已宣布并于2024年9月18日支付给现有单位的连接。

收购、股权融资 (EFR) 无限、永久证券发行的组合预计将以形式上增值

• 在捐款的2亿新元中，
• 96.6%（约1.932亿新元）将用于部分未低温的过渡性贷款，该贷款已被提取用于部分资助收购Ventura Motors Pty Ltd (Ventura)。
• 2.7%（540万新元）将用于支付与配售相关的费用和支出，而
• 剩余的0.7%（140万新元）将用于现有现有设备。
• 根据吉宝基础信托基金，收购Ventura、8月初发行2亿新元的次级永续证券以及EFR将导致吉宝基金基础信托基金的2023财年和2024年发光每单位分红(DPU)分别增加6%和4.1%至4.09和2.03新加坡分（按备考基础计算）。
• 2024年6月30日，吉宝基础信托每单位净资产价值设施(NAV)将增加33.2%至新加坡分19.9分。
• 最后，截至2024年6月30日，吉宝基础信托设施的净股权率将提高1个百分点至39.4%。

将公允价值修改为 0.51 新元

• 我们对预测进行了一些调整，考虑私募活动后扩大的单位基数。因此，我们对吉宝基础设施信托的2024财年和2025财年的DPU预测分别为3.6%和7.9%，我们的公允价值预测从最近0.55元至0.51元。

主要因素

• 虽然我们看到了吉宝基础设施信托今年首次进军太阳能和公交业务的优点，但我们认为，随着资产组合规模更大、更灵活，运营风险也会随之增加，我们仍对吉宝基础设施信托的资本管理保持警惕。

240905:
吉宝基础设施信托（Keppel Infrastructure Trust）将配售4亿5662万个新信托单位，单位每发行价为0.438元。此次配售发行后，信托的总发行单位数将增至60亿8334万个。　

240827——商业时报：

吉宝基础信托基金计划进行私募，募集至少2亿新元资金

所得款项将用于主要收购澳大利亚文图拉汽车公司的定期贷款 3.918 亿新

元吉宝基础设施信托：A7RU(KIT) 的受托经理倡议进行私募，踊跃宣传于 2 亿新元的总收益，预计发行价即将接近新单位 0.426 新元至 0.438 新元之间。

周二（8 月 27 日），该经理托管表示，这一价格区间比前一个交易日每单位0.4662新元的成交量加权平均价格（VWAP）折让约6%至8.6%。

为了说明，该价格区间比调整后的VWAP每个单位0.4592新元折价约4.6%至7.2%。基于前一个交易日的交易，不包括每个单位0.007新元的存根分配。

约96.6%（即1.932）亿新元）的招募资金将用于从 4 开始的部分初始化 亿新元定期贷款中提取的3.918亿新元。今晚资金用于收购澳大利亚文图拉汽车公司，该交易于6月完成。

约540万新元（实际2.7%）将用于支付此次售配的费用和支出等。

剩余收益将用于巴基斯坦现有债务。

8月2日，该信托管理公司根据其20亿新元多币种债务发行计划，发行了价值2亿新元的永久证券，利率为4.9%。截至周二，该公司已完成了约1.986亿新元的定期贷款。公司计划用私募基金筹集剩余金额。

托管经理将宣布从7月1日起至配售单位发行日期间进行提前分配。分配资金为每单位0.007新元。

配售单位共有无权获得存根分配。

如果收购、永久证券发行并于今年1月1日配售日完成，且KIT持有所收购的权益至6月30日，则2024年 财年的近期每分配单位(DPU)预计0.0203新元，比实际DPU 0.0195新元高出4.1%。

根据计算，2023财年的DPU预计0.0409新元，比实际DPU 0.0386新元高出6%。

此次配售预计将于8月28日日结束，发行价将于同日公布。

托管经理在周二市场开盘前请求暂停交易。周一，KIT 股票收盘持平于0.465新元。

240827——ChatGPT：

概述

吉宝基础信托基金（KIT）是一家上市基础设施业务信托，为新加坡和国际市场提供基本服务。KIT主要在公益事业和基础设施领域运营。

近期商业新闻和财务报告

• 表现：在2024年第一季度业务更新中，KIT报告称可分配收入与去年同期相比有所下降。可分配财务收入的下降影响了信托维持支出水平的能力。尽管有所回升，但KIT的可分配收入目前仍维持了充足的救济。该公司强调，其支付不以能力弥补的救济的原因是由于对非现金项目的调整。然而，这种方法导致之前的物资比率不利上升，因为在2024年2月月支付钱包后资产表现金减少（The Finance SG）。
• 市场情绪和展望：分析师指出，虽然KIT的策略允许灵活地维持救助支付，但它也带来了与债务率和欠债管理相关的风险。投资者应注意维持救助支付与杠杆率带来的潜在财务风险增加之间的平衡（SG投资者拨款）。

投资考虑因素

• 毁灭性的持续性：毁灭性的持续性是KIT的关键因素，尤其是考虑其当前的财务战略。潜在投资者应密切关注信托的财务更新和公告，以简化其盈利和可分配收入的稳定性。
• 资金水平：由于可分配收入和现金储备减少导致的资金增加率可能会影响KIT的财务稳定性。投资者应考虑更高的杠杆率对未来业绩和资金支付的潜在机会。
• 市场条件：据其业务性质，KIT的业绩也可能受到更广泛的市场条件和公用事业部门监管变化的影响。在评估信托的投资潜力时，必须考虑宏观经济因素和行业趋势。

总体来看，吉宝基础设施信托仍然是基础设施领域的重要参与者，但投资者应权衡使用财务战略和市场环境相关的风险。

240801：

可分配收入是评估吉宝基础设施信托业绩的更好指标，税后利润对KIT等商业信托而言并不那么重要

我参考了一篇文章“吉宝基础设施信托在2024年亏损2390万新元，转入亏损状态”（BT，7月26日），其中强调了税后利润（PAT），这一指标对吉宝基础设施信托（KIT）等商业信托而言并不那么重要。

作为商业信托的投资者，KIT的单位更关注稳定性、可预测性和经常性的现金分配，这些分配来自信托的经营收入。这与公司不同，公司可能只从会计利润中支付破产。

因此，从中支付分配的能力对于KIT等商业信托非常重要，因为KIT专注于产生稳定且具有弹性的经营困境，以支持向单位的分配。

由于折旧本质上是非现金的，KIT的部分基础设施资产可能会记录较低的会计PAT甚至亏损，而其余额仍为正，并为KIT支付分配的可分配收入（DI）池做出贡献。

因此，KIT业绩对单位成交量更相关的指标是DI，它来自信托基础资产和业务产生的余额。

为了帮助我们的利益相关者从DI的角度更好地了解KIT的表现，受托人经理定期在KIT的财务报表中披露各部门的PAT与DI的对账情况。

2024年，该信托报告了非常好的运营业绩以及新收购的贡献，例如今年早些时候完成的Ventura和德国太阳能投资组合。

信托的2024年灯光DI在调整时间差异和同期支出后为1.178亿新元，与2023年灯光的1.154亿新元相比，同期增长2.1%，更重要的基础运营效能。

因此，KIT宣布2024年照明的每单位派息（DPU）更高，为1.95新加坡分，同比增长1%。

吉宝基础信托基金 (Keppel Infrastructure Trust) 2024年亏损2390万新元，转入亏损状态

因此，本文重点介绍KIT的DI和DPU，它们是KIT作为商业信托表现的更有意义的指标。