24-11-15: 吉宝与诺基亚联手设计与建造数据中心
吉宝有限公司（Keppel Ltd）与诺基亚合作探讨设计与建造新颖人工智能数据中心，利用量子防护（quantum protection）应对复杂的量子计算威胁。
吉宝星期四（11月14日）发布公告，宣布和新加坡诺基亚方案和网络（Nokia Solutions and Networks Singapore）签署谅解备忘录，加强人工智能数据中心的创新，以及量子的安全性。
合作的范围包括发展量子安全数据中心互联（Quantum Safe Data Centre Interconnects），以量子安全密码、低延时和软件定义的网络，安全地在人工智能数据中心之间传输数据。
即时传输的设计将大幅度加强金融、医疗保健和自动化系统领域，部署生成式人工智能和关键系统的使用。
2024 年 11 月 7 日：印尼高等法院维持了先前的裁决，认为拉登·萨利赫·阿卜杜勒·马利克 (Raden Saleh Abdul Malik) 对吉宝子公司吉宝置业 (Kepland Investama) 提起的 1.7 万亿卢比（1.442 亿新元）诉讼不可受理，并命令原告承担诉讼费用。该诉讼对吉宝置业在雅加达的土地所有权提出质疑，但吉宝坚持认为其子公司持有土地证书，这是印尼法律下最有力的所有权证明。
大华继显
2024-10-30：吉宝 (SGX:BN4) : 专注于数据中心和连接
数据中心 (DC) 是吉宝第三季度业务更新的重点，这是理所当然的，因为与市场上其他数据中心相关的竞争对手不同，由于其作为资产管理者和运营商的地位，它可以从这一领域获得多种收费机会。
我们还重点介绍了其 Bifrost 光纤资产，该资产将于 2025 年开始运营，并将成为吉宝的长期收入来源。
多方面接触数据中心主题。
- 上周，吉宝的 3Q24 业务更新聚焦于该公司的数据中心 (DC) 业务，我们认为该业务一直被市场低估，因为其业务多样且所处的地域广泛。
- 对于吉宝来说，数据中心的主要吸引力在于它能够作为所有者和运营商从这一资产类别中获得多种收入来源，包括开发费、资产管理费以及资产处置收益。
- 此外，吉宝可以利用其经营记录和客户关系进入新市场，正如其最近宣布的日本和台湾新数据中心资产所示。
增加其数据中心曝光率。
- 除吉宝数据中心房地产信托外，吉宝本身拥有 10 项数据中心资产，价值 18 亿新元，由公司及其私募基金持有。
- 包括吉宝数据中心房地产信托在内，吉宝在亚太地区和欧洲拥有 35 个数据中心，总发电容量为 650 兆瓦。其中 70% 已投入运营，其余正在开发中。
- 在短期内，吉宝已表示将寻求将这一容量再增加 500 兆瓦，达到近 1.2 吉瓦。该公司预计，这一资金将来自即将推出的数据中心基金 III 以及其他共同投资。
让数据中心浮动起来。
- 吉宝将在 2025 年率先推出浮动数据中心园区 (FDCP)。该资产将采用模块化设计，可根据客户需求快速扩展。更重要的是，由于它位于近岸，因此冷却效率将提高 80%，因为它将使用海水（而不是饮用水或工业用水）。
- 毫无疑问，这种位置将有助于释放宝贵的土地，用于新加坡等土地稀缺的城市的其他城市用途。
新的发电选择。
- 吉宝已宣布与 Toll Group、Royal Vopak 和三菱重工等公司建立多家合资企业和合作，以探索用于浮动数据中心园区的液化天然气和/或氢能。传统的数据中心在使用昂贵的土地、冷却和能源使用方面存在问题，而吉宝为其浮动数据中心园区供电的前瞻性战略规划似乎改善了其中许多问题。
Bifrost——2025 年的新收入来源。
- 除了在第三季度业务更新中强调其 DC 风险外，Keppel 还谈到了其 Bifrost 资产，这是一条 10.4Tbps 20,000 公里的跨太平洋电缆系统，连接新加坡和美国西海岸。
- 该资产预计将于 2025 年上半年开始运营，更重要的是，与其他跨太平洋电缆不同，Bifrost 走的是经印度尼西亚和菲律宾的南部路线，从而避开了经香港/中国政治敏感度更高的北部路线。
- Bifrost 财团由 Meta、PT Telekom 和亚马逊组成，Keppel 是股东，也是运营和维护提供商。
- 管理层表示，其光纤对的需求持续强劲，尽管它没有透露拥有多少对，但已经售出了两对。
Bifrost 估值：每股 0.26-0.78 新元之间。
- 以吉宝在 2022 年向 Converge 出售一对 Bifrost 电缆的价值 1 亿美元计算，其剩余五对光纤的估值相当于每股 0.36 新元。
- 正如管理层所说，自此次出售以来，价格已上涨了一倍多，因此最高价值可能为每股 0.72 新元。或者，我们使用 2-3 倍的市销率，并假设当前行业收入为每 Gbps/月，得出每股 0.26-0.78 新元之间的企业价值。
- 请注意，吉宝尚未确认向 Converge 出售光纤，只有在 2025 年上半年完成并调试后才会确认。
来自 Bifrost 的经常性收入。
- 上述资产估值不包括 25 年内每对光纤 2 亿新元或每年 1600 万新元的运营和维护收入。假设折现率为 8%，年利率为 2%。第 5 年后，我们得出其已售出两对的净现值为 1.9 亿新元或每股 0.11 新元。
对数据中心相关基金的重大兴趣。
- 目前，吉宝资产管理部门拥有两只数据中心基金，即 Alpha 数据中心基金和吉宝数据中心基金 II。这两只基金的管理资金 (FUM) 总额为 48 亿新元，吉宝正在筹集第三只 20 亿美元的基金，名为数据中心基金 III。
- 管理层表示，投资者的兴趣很高，公司预计第一只基金将于 24 年底完成收盘。
吉宝的宏观背景是积极的。
- 2024 年上半年，吉宝的利息支出同比增长 31% 至 1.94 亿新元（2024 年上半年末的净债务：105 亿新元）。
- 在过去的一年中，管理层似乎对其较高的债务水平持乐观态度，并表示由于其经常性收入较高，目前 3.7 倍的净债务/EBITDA 比率对公司来说很满意，而且对其净负债水平的担忧较少。因此，美联储在 9 月 24 日中旬降息 50 个基点对吉宝来说可能有两个积极结果：
- 未来利息支出降低，
- 并购市场应该“放松”，从而加快资本循环速度。
- 此外，中国在 9 月 24 日下旬推出的一波刺激措施应该会让吉宝等在中国拥有重要关键资产的资产管理公司见证资本循环格局的复苏，并可能在未来 6-12 个月内推动估值上涨。
吉宝 – 估值与建议
- 我们维持对吉宝的买入评级。
- 我们将基于 SOTP 的吉宝目标价上调 4% 至 9.25 新元（之前为 8.86 新元），同时将该公司连接业务的市净率目标倍数从 1.5 倍上调至 2.0 倍。我们认为，0.36 新元的涨幅充分反映了我们上文概述的吉宝 DC 和 Bifrost 资产的中期估值上涨空间。
- 在短期至中期内，其基础设施业务的盈利将受到以下事实的支撑：其在新加坡的合同发电能力中有 70% 以上被锁定三年或更长时间。
- 吉宝目前的股价为 2024 年预期市盈率为 13.2 倍，市净率为 1.1 倍，我们认为这远非过分，尤其是考虑到该公司剥离了离岸海洋业务，取而代之的是资产管理费以及 Bifrost 等公司的运营和维护费，从而获得了更稳定的盈利流。
股价催化剂
- 与 DC 相关的催化剂包括：
- 剥离 Genting Lane DC 并交付 FDCP；
- 成功出售 Asset Co 内的钻井平台，并早于预期收回信用票据；
- 资产管理业务的 AUM 持续增长；以及
- 基础设施部门的增值投资和合同中标。
2024 年 10 月 24 日：吉宝与印度 Nucleus Office Parks (NOP) 签订了首份制冷即服务合同，与大金合作在 Exora Business Park 改造和运营一套 4,300 制冷吨的制冷机组系统。该系统旨在提高能源效率，每年减少 6,000 多吨碳排放，并节省运营成本，为 NOP 更广泛的 ESG 目标做出贡献。
2024 年 10 月 21 日：继 2023 年 4 月签署一项不具约束力的协议之后，吉宝与伍德赛德签署了一份有条件的承购条款清单，用于供应和购买液态氢。该协议可能于 2030 年生效，旨在为吉宝的数据中心提供低碳能源，这是其更广泛的碳减排战略的一部分。
2024 年 10 月 21 日：吉宝旗下私募基金吉宝数据中心基金 II 与数字脱碳解决方案平台成立合资企业，在台湾北部开发一个 80MW Tier III 级绿地数据中心。该数据中心将分两个阶段完成，第一阶段已经与一家全球云服务提供商签订了长期合同，预计将于 2026 年投入使用。
2024 年 10 月 8 日：吉宝有限公司的全资子公司吉宝飞马在与新加坡报业控股（现称为 Cuscaden Peak Investments）发生纠纷后，仲裁庭判定吉宝飞马可获得 3400 万新元的赔偿。赔偿金额包括从 2022 年 4 月 29 日起计算的利息，当时新加坡报业控股试图终止交易，吉宝飞马根据执行协议要求付款。
241009: 吉宝有限公司 (SGX: BN4)
吉宝的基础设施部门已获得新加坡建屋发展局 (HDB) 的冷冻水供应合同。这份为期 20 年的合同将规定吉宝在登加即将实施的三个按订单生产 (BTO) 项目中设计、建造、拥有和运营集中冷却系统 (CCS)。它将为 Brickland Weave、Plantation Edge I & II 和 Plantation Verge 项目中的约 3,500 户家庭提供服务。
吉宝集团在 9 月 30 日的声明中表示，将与 HDB 合作，将 CCS 系统推广到每户家庭。该系统的工作原理是将安装在选定 HDB 楼宇屋顶上的中央冷却器中的冷却水输送到家庭，为公寓降温。该集团表示，该系统将采用“创新的工程和设计特点，并使用工业级材料”，以实现行业标准的性能。
竣工后，这三个 BTO 项目的 CCS 将连接到吉宝的运营神经中心 (ONC)，实现远程控制和实时性能监控。
HDB 首席执行官 Tan Meng Dui 表示：“我们很高兴欢迎像 Keppel 这样知名的参与者加入，成为未来 BTO 项目的 CCS 服务提供商。随着越来越多的市场参与者参与在公共住房环境中提供 CCS 服务，我们希望进一步增强行业能力并深化 CCS 生态系统，使 HDB 生活更加宜居和可持续。”
吉宝基础设施部门首席执行官 Cindy Lim 补充道：“吉宝很高兴获得为登加这三个新区提供制冷服务的合同。吉宝拥有超过 20 年的制冷服务经验，服务于商业园区、商业办公室、酒店和商场以及晶圆厂和数据中心等关键设施，因此吉宝完全有能力与建屋局携手合作，为房主提供高质量和现代化的制冷解决方案。”
如果算上正在开发的资产，吉宝在该地区合计拥有超过 260,000 制冷吨的制冷组合。
另请参阅：Oiltek 获得来自非洲、中美洲和马来西亚价值 1950 万令吉的新合同
预计该合同不会对吉宝本财年的每股收益 (EPS) 和每股净有形资产 (NTA) 产生重大影响。
截至上午 9 点 29 分，吉宝股价上涨 1 美分，或 0.15%，至 6.63 美元。
Keppel（SGX：BN4）的1H24核心净利润，在基础设施收入的支持下，不包括传统O＆M资产的损失，很大程度上符合预期。
1H24结果混合，但基本面完好无损
- 吉宝是一家全球资产管理公司，在基础设施、房地产和连通性领域拥有专业知识。该集团业务遍及 20 多个国家，为可再生能源、清洁能源、可持续城市更新和数字连接提供关键基础设施和服务。
- 吉宝公布 2024 年上半年盈利情况好坏参半，收入同比下降 13% 至 32 亿新元。基础设施和房地产部门均对收入拖累负有责任。
- 不过，核心净利润同比增长7%至5.13亿新元。为了奖励股东，吉宝宣布派发 0.15 新元的中期股息，与去年同期相同。
- 该集团正在推进其资产货币化计划，自 2020 年 10 月以来已累计宣布超过 56 亿新元的资产货币化计划。吉宝的目标是到 2026 年底将 100 亿至 120 亿新元的资产货币化。
- 截至 2024 年 6 月 30 日，吉宝管理的资金 (FUM) 为 850 亿新元。该集团计划到 2026 年将这一数字增至 1000 亿新元，到 2030 年增至 2000 亿新元。
240930 -- News: 吉宝赢得 Tengah BTO 项目 20 年集中制冷系统合同
吉宝的基础设施部门已获得新加坡建屋发展局 (HDB) 的冷冻水供应合同。这份为期 20 年的合同将规定吉宝在登加即将实施的三个按订单生产 (BTO) 项目中设计、建造、拥有和运营集中冷却系统 (CCS)。它将为 Brickland Weave、Plantation Edge I & II 和 Plantation Verge 项目中的约 3,500 户家庭提供服务。
吉宝集团在 9 月 30 日的声明中表示，将与 HDB 合作，将 CCS 系统推广到每户家庭。该系统的工作原理是将安装在选定 HDB 楼宇屋顶上的中央冷却器中的冷却水输送到家庭，为公寓降温。该集团表示，该系统将采用“创新的工程和设计特点，并使用工业级材料”，以实现行业标准的性能。
竣工后，这三个 BTO 项目的 CCS 将连接到吉宝的运营神经中心 (ONC)，实现远程控制和实时性能监控。
HDB 首席执行官 Tan Meng Dui 表示：“我们很高兴欢迎像 Keppel 这样知名的参与者加入，成为未来 BTO 项目的 CCS 服务提供商。随着越来越多的市场参与者参与在公共住房环境中提供 CCS 服务，我们希望进一步增强行业能力并深化 CCS 生态系统，使 HDB 生活更加宜居和可持续。”
吉宝基础设施部门首席执行官 Cindy Lim 补充道：“吉宝很高兴获得为登加这三个新区提供制冷服务的合同。吉宝拥有超过 20 年的制冷服务经验，服务于商业园区、商业办公室、酒店和商场以及晶圆厂和数据中心等关键设施，因此吉宝完全有能力与建屋局携手合作，为房主提供高质量和现代化的制冷解决方案。”
如果算上正在开发的资产，吉宝在该地区合计拥有超过 260,000 制冷吨的制冷组合。
另请参阅：Oiltek 获得来自非洲、中美洲和马来西亚价值 1950 万令吉的新合同
预计该合同不会对吉宝本财年的每股收益 (EPS) 和每股净有形资产 (NTA) 产生重大影响。
截至上午 9 点 29 分，吉宝股价上涨 1 美分，或 0.15%，至 6.63 美元。
240819 -- Lim&Tan:
Keppel Ltd，亚洲开发银行（ADB）和新加坡企业（Enterprisesg）已签署了一份谅解备忘录（MOU），共同探索了价值8亿美元的能源过渡，环境可持续性以及亚洲和太平洋地区的混合财务机会。
预计这些能源和环境项目将有助于建立吉宝的私人资金和上市商业信托的高质量，专有基础设施资产的渠道。探索优惠融资潜在用途的混合金融合作将进一步提高债券能力，支持发展成果并帮助动员这些项目的私人投资。
Keppel旨在开发和运营能源转移和环境可持续性项目，涵盖发电，可再生能源，电动移动性和绿色建筑的脱碳，以及水处理，以及从废物中恢复的资源，包括生物能量和浪费 - 浪费到 - 亚太地区的能源。
总的来说，完成后，这些项目每年可以减少至少100万吨二氧化碳。 ADB，Keppel和Enterprisesg最初将在东南亚探索机会，以支持与气候融资解决方案的合作，以2025年至2030年期间的总项目价值超过8亿美元。
Enterprisesg还将通过其在世界各地35个海外中心网络的网络来促进Keppel的市场访问，在那里它可以将Keppel与相关的市场合作伙伴联系起来，以获得潜在的项目机会，导航监管景观以及确定Keppel可以使用的可用融资资源点击不同的项目里程碑。
我们看到Keppel Ltd的领先优势是朝着更绿色的未来迈向全球政府的目标，这应该有助于吸引“ ESG”的集中资金。 Keppel Ltd的估值仍在12倍前瞻PE，收益率为6％，共识目标价为7.80新元，这意味着30％的1年潜在回报。我们在Keppel Ltd上保持“累积”评级。
240816:
吉宝集团和淡马锡的子公司 GenZero 与 Acen 合作，探索利用过渡信贷为菲律宾一家燃煤发电厂的提前退役提供资金，并以可再生能源取而代之。 该项目旨在成为世界上首批产生过渡信贷的项目之一，并成为东南亚地区加快从煤炭向清洁能源转变的典范。240802 -- UOB Kay Hian
吉宝 - 2024 年上半年经营业绩强劲，但遗留资产拖累业绩
- 吉宝报告称，2024 年上半年净利润（不包括遗留资产）同比增长 7%，达到 5.13 亿新元，其基础设施和连接部门表现强劲。然而，遗留 O&M 资产的净亏损为 2.09 亿新元，其中一些是非现金资产，这让业绩黯然失色。
- 虽然债务水平继续上升，但吉宝的管理层似乎对经常性收入同比增长 14% 感到乐观。
2024 年上半年基础设施和连接部门的利润增长
- 吉宝 (SGX:BN4) 报告称，2024 年上半年业绩稳健，不包括遗留资产的净利润强于预期，为 5.13 亿新元（同比增长 7%）。重要的是，其经常性收入同比增长 14%，达到 3.88 亿新元。
- 吉宝宣布 2024 年上半年每股派息 0.15 新元，与 2023 年上半年持平。查看吉宝的股息日期。
- 2024 年上半年的 ROE 为 9.8%（不包括遗留资产的影响）。
由于 2023 年剥离 KOM 和遗留 O&M 资产的存在，数据混乱。
- 市场可能会关注吉宝持续经营净利润 3.04 亿新元，其中包括遗留离岸和海洋 (O&M) 资产的影响。这些影响总计净亏损 2.09 亿新元（2023 年上半年：3600 万新元），原因是以下因素带来的损益影响：
- 持有 Seatrium (SGX:5E2) 股份，
- 持有 Asset Co 卖方票据，以及
- 来自 Floatel 和 Dyna-Mac (SGX:NO4) 股份的贡献。
- 我们认为，这些因素掩盖了 KEP 业绩中的两个关键利好因素：
- 基础设施部门净利润同比增长 25% 至 3.63 亿新元，
- 连接部门净利润同比增长一倍以上至 7600 万新元。
基础设施业绩强劲
- 基础设施业绩强劲，分部净利润同比增长 25% 至 3.63 亿新元，这得益于资产管理净利润的强劲增长（通过绩效和收购费用）以及综合电力业务持续强劲的营业收入。
- 吉宝披露，其解决方案和服务部门已获得 52 亿新元的长期合同（包括脱碳和可持续发展解决方案，如能源即服务、电动汽车充电、区域制冷、废物处理技术相关解决方案、废物处理厂基本服务等），其目标是到 2027 年，该子部门的 EBITDA 从每年 4000 万新元增长至 1 亿新元以上。
连接性——其三个数据中心 (DC) 项目进展顺利。
- 2024 年第一季度，其上海数据中心已达到准备就绪状态 (RFS)，而吉宝数据中心 SGP 8 应在 2024 年第三季度达到 RFS。其浮动数据中心即将获得所有批准，并将在 2024 年下半年之前收到最终投资决定，管理层透露，它正在与一家超大规模企业进行持续讨论，以接管全部产能。
- 吉宝还强调，Bifrost 电缆的租赁费率已大幅上涨，该电缆已完成 80%，应在 2025 年上半年实现 RFS。
资产管理——坚持目标。
- 在分析师电话会议上，吉宝管理层表示，其资产管理部门继续致力于重新加速资产货币化，新加坡和越南可能会看到积极的消息，而中国仍然困难重重。它重申了到 2026 年实现 100 亿至 120 亿新元资产货币化的目标，并有信心在未来 3.5 年内再实现 50 亿至 70 亿新元的交易。
- 截至 2024 年上半年末，吉宝管理的资金为 850 亿新元，其中 250 亿新元来自 4 月 24 日完成的 Aermont 收购。
负债率较高，但目前不必担心。
- 截至 2024 年上半年末，吉宝的净债务为 105 亿新元，自 2023 年底以来增长了 6%。这导致 2024 年上半年的利息支出同比增长 31% 至 1.94 亿新元。
- 在分析师电话会议中，吉宝管理层似乎对其较高的债务水平持乐观态度，称由于其业务模式发生了变化，并且经常性收入增加，因此对目前 3.7 倍净债务/EBITDA 的水平感到满意，并且不太担心其净负债水平。
预测收益的变化。
- 我们已将吉宝 2024-26 年的净利润预测下调 10-11%。特别是对 2024 年的下调，考虑到遗留 O&M 资产的负面影响以及更高的利息成本。
保留对吉宝的买入评级
- 我们保留对吉宝的买入评级，并将基于 SOTP 的吉宝目标价略微下调至 8.86 新元（之前为 8.89 新元）。
- 在剥离 KOM 后，吉宝应逐渐成为一家资产更轻、经常性收入来源稳健的公司，并最终实现 15% 的 ROE 目标，而 2024 年上半年的 ROE 为 9.8%。
- 短期内，我们认为市场将关注吉宝的资产货币化公告，因为这可能会提振 2024 年下半年和 2025 年上半年的盈利。
股价催化剂
- 提高股息的潜力，特别是 Asset Co 向股东分配现金。
- 资产管理业务的 AUM 持续增长。
- 中国房地产市场复苏。
- 基础设施部门的盈利增值投资。
240802 -- OCBC: 吉宝 - 持续发展
吉宝 (SGX:BN4) 报告称，2024 年上半年，其收入同比下降 13% 至 32 亿新元，持续经营净利润下降 32% 至 3.041 亿新元。
2024 年上半年持续经营净利润为 5.13 亿新元，不包括遗留的离岸和海洋资产，增长 7%
不包括遗留的离岸和海洋资产的影响，吉宝 2024 年上半年的净利润为 5.13 亿新元，比 2023 年上半年高 7%。这意味着 2024 年上半年的年化股本回报率 (ROE) 为 9.8%，而 2023 年上半年为 8.7%。
2024 年上半年，所有部门均实现盈利，基础设施和连接部门的盈利增加抵消了房地产贡献的下降。
继续转型为全球资产管理者和运营商
- 吉宝继续转型为全球资产管理者和运营商。 2024 年上半年，资产管理利润同比增长一倍以上，达到 7500 万新元，而截至 2024 年 6 月底，管理的资金从 2023 年底增长 55%，达到 850 亿新元。这得益于早前收购 Aermont。
- 基础设施部门获得了更高的合同负荷和更长的持续时间；截至 2024 年 6 月底，其合同发电容量的约 60% 已锁定三年及以上。
中期现金股息为 15.0 分，与 2023 年上半年相同
- 吉宝董事会已批准 2024 年上半年每股 15.0 分的中期现金股息，与 2023 年上半年相同。查看吉宝的股息日期。
- 加上最新的中期现金股息和 2024 年 5 月支付的 19.0 分的 FY23 最终现金股息，股东将在 2024 年每持有一股吉宝股票获得总计 34.0 分的现金股息。根据 2024 年 7 月 31 日吉宝股价 6.64 新元计算，这相当于 5.1% 的现金股息收益率。
今年迄今已将 2.8 亿新元的资产货币化
- 今年迄今，吉宝宣布将 2.8 亿新元的资产货币化（速度较慢），自 2020 年 10 月该计划启动以来，其累计总额已超过 56 亿新元。
- 展望未来，吉宝正在寻求重新加速其资产货币化计划。
- 截至 2024 年 6 月底，其调整后的净债务与 EBITDA 之比为 3.7 倍；吉宝约 63% 的借款为固定利率，资金成本为 3.79%，加权期限约为三年。
公允价值估计
- 我们维持吉宝的公允价值估计为 8.60 新元。
240802 -- DBSR: 吉宝-降低利率的受益人
1H24结果混合，但基本面完好无损
- 吉宝（Keppel）在1H24年造成了超过预期的O＆M资产的高额损失。尽管这会使收益造成不必要的摇摆，但这些是中止的O＆M业务的非核心资产，将获得货币化。我们认为，损失将在2H中缩小或逆转，而海房的股价较高，并改善了特许市场。
- 除了这些噪音之外，1H24核心利润为5.13亿新元（+7％Y-O-Y; -5％H-O-H）符合预期，占我们24财年的约49％。
- 综合动力行动仍然是明星表现，抵消了房地产中的弱点。连通性相对稳定。
- 资产管理费还将在较高的FUM（85亿新元）的背面增长，而艾尔蒙特（Aermont）的首次贡献从2q24的2季度缴纳，并且随着速率降低的物质化而更有利的操作环境。
- 在1H24年注册的传统O＆M资产的2.09亿新元亏损中，约有6700万新元归因于SeaTrium的股价下跌（截至2023年底〜s 2.40新元至6月24日结束时1.40新元）。 Keppel剩余的137亿股股份或海房（SGX：5E2）的股份约2％。我们发现Seartrium的股价此后已恢复到高于1.60新元的水平。
- Floatel的损失（归因于Keppel的3400万新元）受到重新部署两艘船所需的额外费用的一部分影响。在蓬勃发展的特许市场中，这种损失应在2H中缩小或逆转。
- 剩余的一半损失归因于Assetco供应商注释，这是净利益和摊销费用的函数。管理层强调了其优先考虑这些资产在强大的需求中货币化的优先事项。
- 由于集成的电力运营，基础设施的收益在1H24年增加了25％，至3.33亿新元，这贡献了3.17亿新元。管理层强调，几乎所有客户都锁定在固定或索引的电价计划上，超过3年的任期超过60％，提供了抵抗电价波动的缓冲。
- 鉴于电力市场紧密，高合同能力，工厂效率的持续升级以及2026年初的新供应，凯伯的管理层有信心维持提高的收入。
- 长期解决方案和服务订单订单增长到52亿新元（50％与能源相关的服务； 42％的废水和水运营；以及8％的技术解决方案），在接下来的10 - 15年中提供了良好的收益。
- Keppel现在拥有〜3.7GW可再生能源组合。其中70％为太阳能，风能27％和3％的水力。
- 1H24净利润由于较低的开发利润和资本回收活动而滑行31％y-o-y和49％h/h至1.29亿新元。尽管目前对中国资产的撤资可能并不引人注目，但在新加坡和越南等更明亮的市场中仍然存在机会。
- 完全租用的吉宝新加坡DC 8可以在第3季度开始为第1阶段开始服务。
- 浮动数据中心还将在2H24的最终投资决策（FID）中，并具有潜在的单个超级评分客户。
- AUM在Keppel的资产负债表上包括126亿新元的资产，可以将其转换为未来的FUM。与去年相比，筹款环境肯定有所改善。
- 投资亮点是数据中心和其他替代资产，例如教育和高级居住房屋。
- Aermont在第二季度第2季度做出了少女季度的贡献。我们了解到，它贡献了3,000万新元的资产管理费和〜s 600万美元的净利润（摊销后）
- EBITDA的净债务占3.7倍（截至12月-2023年底的3.3倍）。净齿轮的增加略高于高于0.9倍。
- 经常出现的收入占吉宝（Keppel）群体利润的约76％，其基础设施为基础（占重复收入的87％）和连通性（约13％）。这些收入流应该是可持续的，这是为吉宝的股息支出提供的贷款支持。
- 吉宝宣布为15美分的临时股息（与去年相当）。再加上我们的最终股息预测为20美分（2h23的19美分），吉宝总共可以支付35美分的24财年，这意味着收益率为5％。请参阅Keppel的股息日期。
- 我们已经将Keppel的24-25财年预测降低了3-7％，并考虑了更高的利息费用。我们还考虑了在特殊项目下的传统O＆M资产的损失，以更好地说明核心业务的绩效。
- 我们基于SOTP的Keppel的目标价格是根据
- 18x财政资产管理收入的18x p/e；
- Tianjin Eco-City土地销售的房地产RNAV和DCF的25％折扣；
- 基础架构和6倍p/e
- 连通性收入为8倍。
- 我们的Keppel的目标价格为9.00新元意味着16倍FY24 P/E和1.5倍P/BV。我们认为，当前吉宝（Keppel）股价的40％的上涨空间将由10％的收入复合年增长率驱动，而其余60％的收入将从13倍重新评估到16倍p/e。
240801: Keppel Corporation Ltd（SGX：BN4）241H财务报告概述
- Keppel Corporation Ltd（SGX：BN4）是总部位于新加坡的全球资产经理和运营商。该公司跨各个部门运营，包括基础设施，房地产，连接和资产管理。 Keppel一直在对资产照明商业模式进行战略转变，重点是高价值，经常出现的收入来源。
财务绩效（1H 2024）
- 收入：吉宝报告在2024年上半年的收入为322.4亿新元，比1H23的371.6亿新元下降了13.2％。减少归因于某些业务领域的贡献较低。
- 净利润：该公司经常性运营的净利润为5.13亿新元，比1H23的4.81亿新元增长了7％，不包括离岸和海洋（O＆M）资产。但是，包括这些资产在内，净利润为3.04亿新元，低于1H23的4.45亿新元。
- 每股收益（EPS）：经常性运营的每股收益为16.7分，比1H23的24.9分下降32.9％。
- 股本回报率（ROE）：吉宝的年度ROE从1H23的8.7％增长到1H24的9.8％，，反映了利润的提高(0.2%)。
- 股息：该公司宣布每股15.0分的临时现金股息，将于2024年8月23日支付，与1H23宣布的临时股息一致。
关键的亮点和战略计划
- 管理中的资金增长（FUM）：截至2024年6月，吉宝（Keppel）的烟雾增长了55％，达到850亿新元，高于2023年底的550亿新元。这一增加是由有机增长和收购Aermont Capital的50％股份驱动的。
- 资产货币化和成本优化：吉宝（Keppel）在2024年获得了约2.8亿新元的资产，自2020年以来，总计超过56亿新元。该公司的年度成本节省也超过5,000万新元，朝着2026年的6-7亿新元的目标发展。
强大的运营部门：
- 基础架构：持续强大的性能，具有增强的收缩负载和发电资产的升级。
- 连接：Keppel DC新加坡8已完全租赁，电信部门M1在其企业业务方面取得了重大进展。
- 房地产：专注于提供房地产服务和可持续的城市解决方案。
- 债务管理：截至2024年6月，该公司调整后的净债务与EBITDA比率为3.7倍，固定利率的借款占63％，有竞争力的成本为3.79％。
投资考虑
- 优势：吉宝（Keppel）向资产管理和经常收入的战略转变是有效的，这证明了燃料的增长和核心细分市场的盈利能力。
- 风险：某些细分市场的收入和盈利能力下降，尤其是在包括传统O＆M资产的情况下，可能是一个问题。此外，该公司面临与全球经济状况和特定部门特定风险有关的挑战。
- 股息：稳定的股息支出提供了有吸引力的收益率，可以吸引以收入为重点的投资者。
结论
- Keppel Corporation Ltd在其向全球资产经理的转型方面表现出了强劲的进步，该资产经理具有多元化的投资组合，专注于可持续的，经常性的收入来源。尽管面临挑战，但公司的战略计划和稳定的股息支出使它成为那些希望接触多元化基础设施和资产管理部门的人的令人信服的投资。
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Keppel Ltd.（SGX：BN4）一直致力于转变为全球资产经理和运营商，强调跨基础设施，房地产和连接部门的可持续解决方案。以下是有关其最新财务状况和前景的一些关键点：
收入和利润：第1季度第1季度，吉宝报告的收入为15亿新元，比2023年第1季度的16亿新元略有下降。资产管理和营业收入的强烈改善。
截至截至2024年3月31日，Keppel的净齿轮和债务：其净齿轮比率为0.90倍。其借款的约64％是固定利率的，平均资金成本为3.81％。
基金管理增长：该公司在2024年第一季度筹集了4.36亿新元的股权，并完成了11亿新元的收购和撤资。其旗舰旗舰吉宝的可持续城市更新基金获得了第一笔关闭的收入，这贡献了由管理层管理的总基金（FUM）超过17亿美元。
战略举措：吉宝（Keppel）正在通过各种战略计划进行，包括开发新加坡的首个氢准备就绪的发电厂，吉宝·萨克拉·科根（Keppel Sakra Cogen）工厂。它还正在增强其数据中心项目，并探索用于数据中心，教育资产和私人信贷的新资金。
投资者的情绪：由于对防御性，现金流通资产的需求不断增长，吉宝一直在其基础设施和私人信贷投资中吸引了重大的投资者利益。
Keppel Corporation（SGX：BN4）最近表现出混合的财务业绩。该公司报告说，2019财政年度的净利润为7.07亿，其离岸和海洋，基础设施和资本分区的贡献更强。但是，由于房地产剥离和En-Bloc销售（keppel）（sg.finance.yahoo）的收益降低，这比上一年下降了25％。
2020年，吉宝（Keppel）的收入下降了13％至SGD 65.74亿，这主要是由于能源与环境，城市发展和资产管理领域的贡献较低。尽管存在这些挑战，但连通性领域的收入增加了。
最近，Keppel的市场业绩稳定，公司的股价在52周的SGD 5.53至SGD 7.45范围内波动。与去年相比，该公司宣布了即将到来的时期的更大股息，表明尽管经济挑战承诺股东回报。
总体而言，Keppel着重于可持续增长并为可持续未来创造解决方案，重点是增强其核心业务，并探索能源，城市发展和连接部门的新机会。
总体而言，Keppel的近期前景似乎是积极的，随着经常收入，可持续性项目的战略扩张以及强大的投资者参与其资金的持续增长。该公司的位置良好，可以利用基础设施和连通性的机会，从而增强其对全球合作伙伴的价值主张。
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