Singtel - SGX:Z74

2024 年 11 月 14 日: 汇丰银行、大华继显银行、马来亚银行、兴业银行、CGSI 和花旗银行在新加坡电信 2025 财年上半年业绩公布后维持“买入”评级

汇丰全球研究、大华继显 (UOBKH)、马来亚银行证券、兴业银行新加坡分行、银河国际和花旗均维持对新加坡电信的“买入”评级Z74新加坡电信 (Singtel) 于 11 月 13 日发布了其截至 9 月份的 2025 财年上半年业绩。

汇丰银行 (HSBC)、CGSI 和大华继显 (UOBKH) 维持其目标价不变，分别为 3.65 元、3.70 元和 3.58 元。

花旗维持该股 3.60 元的目标价，而 RHB 的目标价亦为 3.60 元。

2024 年 11 月 13 日: 由于缺乏特殊收益，新加坡电信上半年利润下跌 42.4% 至 12.3 亿新元

半年收入下降 0.5% 至 69.9 亿新元

 

新加坡电信 9 月份上半年净利润较上年同期的 21.4 亿新元下降 42.4% 至 12.3 亿新元。

 

这是因为去年同期没有计入 12 亿新元的特殊收益，即发行 Telkomsel 股票以整合印尼宽带提供商 IndiHome。

 

周三（11 月 13 日），这家电信提供商宣布派发每股 0.07 新元的中期股息，高于 2024 财年上半年的 0.052 新元。最新股息包括每股 0.056 新元的核心股息和每股 0.014 新元的“价值实现”股息，均将于 12 月 9 日支付。

 

2025 财年上半年每股收益为 0.0746 新元，去年同期为 0.1294 新元。

 

半年收入为 69.9 亿新元，同比去年的 70.3 亿新元下降 0.5%。新加坡电信认为，在剥离 Trustwave 后，半年收入处于“稳定”状态。

 

不计联营公司贡献，息税前利润 (Ebit) 增长 27%，达到 7.38 亿新元。

 

该集团将此归功于奥普特斯更好的移动性能和更严格的成本管理，以及 NCS 持续的利润率提高和稳定的预订量，奥普特斯和 NCS 的息税前利润分别增长了 58％ 和 40％。

 

新加坡电信集团首席执行官元光文表示，集团下半年的首要任务是继续实施Singtel28计划，该计划“旨在进一步推动息税前利润的提升”。

 

“我们将继续扩大 NCS 规模并建设 Nxera 的数据中心，这些数据中心将于 2025 年中期开始运营，以满足日益增长的需求。我们还将继续支持我们的区域合作伙伴抓住企业和固定宽带领域的增长机会，”他补充道。

2024 年 11 月 13 日：新加坡电信报告称，2025 财年上半年收益同比下降 42% 至 12.3 亿新元，原因是上一年的一次性收益，而基础净利润同比增长 6% 至 11.9 亿新元，这得益于移动业务增长和 Optus 成本管理改善。营业收入保持稳定，为 69.9 亿新元。根据修订后的政策，该电信公司宣布派发 8.9 新加坡分的中期股息，这得益于核心业务的持续发展势头和战略资本管理计划，预计 2025 财年的息税前利润将实现低两位数增长。

2024 年 11 月 8 日：新加坡电信的澳大利亚子公司 Optus 因未能在 2023 年的一次停电期间向数千人提供紧急呼叫服务而被澳大利亚通信和媒体管理局 (ACMA) 罚款 1200 万澳元（1060 万新元）。监管机构发现，Optus 的网络管理不善，导致 2,145 名客户无法获得紧急服务，并促使人们呼吁改进对网络中断的处理。

2024 年 10 月 31 日：Singtel 的子公司 Optus Mobile 因针对弱势消费者的“不合理”销售行为指控而面临澳大利亚竞争和消费者委员会 (ACCC) 的法律诉讼。ACCC 声称 Optus 向 429 名消费者（包括澳大利亚原住民）出售了不受欢迎的服务，根据调查结果，诉讼可能会导致法院判处罚款。

2024 年 10 月 24 日：新加坡电信签署了一项有条件协议，将其移动钱包 Dash 出售给西联汇款，但须获得监管部门批准，这是其简化结构和投资组合战略的一部分。西联汇款计划根据其“Evolve 2025 战略”将 Dash 整合到其金融生态系统中，而新加坡电信则向 Dash 客户保证，在过渡期间将继续提供服务。

2024 年 10 月 23 日：新加坡电信和爱立信签署了一份谅解备忘录，旨在通过新加坡电信的 Paragon 平台和爱立信的服务编排和保障，为企业提供云原生解决方案，自动订购、配置和管理 5G 和边缘计算服务。此次合作旨在通过为通信服务提供商提供自助服务选项，简化网络服务配置并为电信公司带来新的盈利机会。

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2024 年 10 月 10 日：新加坡电信
推出了其 AI 云产品 RE:AI，通过提供本地化的 AI 解决方案，瞄准银行、医疗保健和公共部门等敏感行业。该服务包括使用 Nvidia 先进的 GPU 芯片，旨在克服制造业等行业采用 AI 的成本和复杂性障碍，同时通过合作伙伴关系将其影响力扩展到区域市场。

240902 -- Maybank Research：SingTel 投资者日 - 保持冷静，继续前行

SingTel (SGX:Z74) 及其关联公司的高层管理人员在投资者日进行了演讲。在集团层面，我们认为势头稳定。

关键要点：股息清晰，运营稳定

• 我们对 Digital Infraco 的增长潜力持更为积极的看法，而 Bharti 的强劲势头可能会持续下去。Telkomsel 的增长复苏和潜在的 Optus 处罚（与 2022 年网络攻击有关）是令人担忧的领域。所有其他业务要么稳定，要么处于改善的轨道上。
• 潜在的 60 亿新元资本回收目标已实现（其中 20-30 亿新元可能来自资本合伙人的股权）。再加上有机现金流的改善和之前资本管理计划的收益，新加坡电信可能能够支付其股息指引的中高端，从而实现具有吸引力的 6% 股息收益率。
• 请参阅下面随附的 PDF 报告，详细了解新加坡电信的子公司和联营公司
• NCS,
• Singtel-SG, 
• Optus, 
• Globe, 
• AIS, 
• Telkomsel, 
• DigitalInfraCo, 
• Singtel-Group。

乐观领域：Digital InfraCo 和 Bharti

• Digital Infraco 的业务前景强劲，新加坡电信的目标是在未来 4 年内将数据中心业务的 EBITDA 翻一番。管理层还在利用其技术股份、Nvidia 合作伙伴关系以及其作为政府和大型本地企业的国家主权 AI 云提供商的地位来开拓 GPUaaS 领域。
• 除了企业、数据中心和固定宽带的强劲发展势头外，Bharti 管理层还计划将印度 ARPU 从 211 印度卢比提高到 300 印度卢比。此外，Bharti 的资本支出可能已达到峰值。因此，Bharti 有望实现强劲的盈利和现金流增长（根据彭博共识，Bharti 的 EPS/FCF 在 24-27 财年将以 73%/28% 的复合年增长率增长）。这可能转化为股息的改善。

值得关注的领域：Telkomsel 和 Optus（罚款）

• Telkomsel 的收入在过去 1.5 年中一直持平，而其竞争对手的收入增长了 8-13%。管理层指出，疲软的消费者支出、遗留问题和负担得起的宽带计划拖累了其发展势头，而其竞争对手也非常活跃，尤其是在低端市场。
• Optus 管理层指出，与 2022 年网络攻击相关的潜在处罚风险，我们认为 Optus 不太可能对此提出挑战。目前，它无法确定罚款的数额。在运营方面，Optus 走在正确的轨道上，得益于价格上涨、企业发展势头、成本/资本支出减少，但生活成本对消费者支出的压力部分抵消了这些因素。

重申买入；上调目标价

• 我们将新加坡电信 26-28 财年的股息预测上调 4%，并将基于 SOTP 的新加坡电信目标价上调至 3.45 新元，因为我们对 Digital Infraco、Bharti、Globe 和 AIS NPV 的假设较高，但部分被外汇因素抵消。
• 重申对新加坡电信的买入建议。鉴于新加坡电信的势头不断改善且股息清晰，我们认为 36% 的控股公司折价是不合理的。
• 我们认为，管理层也在考虑股票回购/资本削减，这将为新加坡电信股价提供下行支撑

240901 -- Phillip: SingTel - 关注成本和 AI 机会

• SingTel (SGX:Z74) 2024 年投资者日：澳大利亚、印度和泰国移动价格上涨的影响将通过更高的利润率流入未来几个季度。Optus 和新加坡每年 2 亿新元的成本支出正在按计划进行，同时 1.5 亿新元的企业成本又削减了 20%。资本支出已达到峰值，并将逐渐下降。
  
• 最令人兴奋的部门是数字基础设施，它有三大增长动力。
• 首先，到 2026 年，数据中心（归因）容量将从目前的 62MW 几乎增加两倍至 166MW。
• 除了容量之外，还将推出利用 Nvidia AI 芯片的新型 GPU 即服务收入流服务。
• 最后，随着在多个国家/地区的部署，其专利 Paragon 平台的收入开始激增。
• 我们维持对新加坡电信的增持评级，目标价仍为 3.44 新元。
• 我们预计盈利增长主要受成本节约、移动价格上涨和数据中心容量推动。新加坡电信的 Paragon 平台和 GPU 即服务是两个新的增长动力和股价催化剂。人工智能也是 NCS 推动新应用和集成项目的机会。
• 新加坡电信集团的盈利增长速度将取决于货币和消费者支出的健康状况，尤其是在泰国和澳大利亚。

2024 年新加坡电信投资者日的主要亮点

首席执行官：重点是实现 Singtel 28。

1. Singtel 28 于 2024 年 5 月 23 日推出，旨在推动收入增长、精简成本、为区域合作伙伴扩展移动业务之外的业务以及积极主动的资本管理。
2. 新加坡电信的收入增长来自现有基础设施，例如 5G 切片、物联网连接和全球账户赢得。 Optus 将借助移动价格上涨的势头，向企业和小型企业扩张。 最快的收入增长将来自 NCS 和 Digital InfraCo。
3. 在 2025 财年 2 亿新元的成本节约目标中，26% 是在 2025 年第一季度通过劳动力优化、合理化产品阵容和数字化实现的。 成本削减的新领域将包括中期削减 1.5 亿新元的当前企业成本的 20%。 5G 资本支出已达到峰值，新加坡电信将通过合作伙伴关系分担更多资本支出。
4. 区域移动联营公司将寻求光纤宽带和企业和 ICT 等新领域的增长。还将有更多的资产回收和股息上行。
5. 联营公司、非核心资产和物业的约 60 亿新元资产回收中期目标仍在按计划进行。利用私募股权等替代资本来源可以更好地识别资产价值。

新加坡电信的子公司

Optus：稳步上涨

1. Optus 是第一个提高价格的运营商，其他两家运营商在价格调整方面表现得比较理性。移动虚拟网络运营商 (MVNO) 的移动和批发价格已经上涨。 Optus 的价格上涨幅度达到 6-7%，未来几个月不太可能提高价格。通货膨胀正在缓慢缓和，但消费者仍然面临生活成本压力。与 MVNO 相比，价格差距太大。移动市场的 40 家 MVNO 仍在扰乱价格并扩大市场份额。领先者 Aldi 和 Woolworths 需要提高价格，其他公司才能跟进。
2. 去年约有 12% 的员工被裁员，今年又有 4% 到 5%。自动化和自助服务流程将得到更多使用。
3. 过去 2-3 年，平均投资回报率为 2%，资本支出与收入之比为 20%。随着 5G 资本支出达到峰值，预计这一比例将下降到 15% 左右，并基本保持资本支出。
4. 企业一直是该行业极具挑战性的领域，这反映在 Telstra 息税前利润的暴跌中。Optus 的企业市场份额仅为 10%，并将推动该领域的移动主导战略。Optus 于 2024 年 6 月赢得了与 Telstra 签订的 Services Australia* 合同，为期 15 年。
5. 关于中断，仍有集体诉讼和监管行动等待网络入侵。缩短此类问题的头条新闻将是最好的结果，并且不会损害品牌。

新加坡电信新加坡：息税前利润面临新压力

1. 可能会在今年晚些时候获准推出 700MHz。它将花费 3.76 亿新元，但会增加摊销成本。该频谱将提供更广泛的覆盖范围并减少拥堵，尤其是在人口密集的地区。新加坡电信网络已准备好迎接 700MHz。
2. 由于漫游收入，2025 年第一季度 ARPU 有所上升。活跃漫游者的数量已从疫情前的 50% 上升到目前的 60-70%。但企业漫游的恢复速度较慢。MVNO 是颠覆者，他们将寻求提高批发价格，但短期内不会。没有迹象表明价格竞争减少和竞相压价。新加坡电信将使用其其他品牌（例如 GOMO）来吸引注重价值的用户。
3. 成本削减计划进展顺利，已削减 10%。计划的成本节约包括额外的摊销成本。
4. 传统语音和 IDD 收入一直是该集团的阻力。它每年产生约 1 亿美元的收入，但收入减少 8%。付费电视在没有 EPL 内容的情况下实现了现金流正增长。目标客户是少数民族和生活方式观众。
5. 尽管面临英国电信、Orange 和 NTT 的竞争，但仍与一家全球 50 强公司建立了全球合作伙伴关系。这是一个数字解决方案，客户可以通过一个仪表板监控库存、能源、性能和网络漏洞。另一个好处是 SingTel 可以进入中国。

NCS：投资后阶段，利润率扩大

1. 它是东南亚最大的 IT 服务公司，收入 28 亿新元，有 4000 个活跃项目，员工超过 13,000 人。该公司的市场战略是政府、企业和电信公司。政府占收入的 67%。有全球和本地竞争对手，但没有一个亚洲竞争对手。
2. 差异化服务是人工智能和数字弹性。生成式人工智能只是一种应用，客户需要数据安全性和操作响应能力。 GenAI 将增加现有软件和平台的复杂性，从供应链到人力资源系统。全球 AWS 目前正在培训多个 NCS 团队以获得 L400 plus 认证。NCS 预计 GenAI 的大规模支出浪潮即将到来。
3. 过去两年一直处于投资阶段，尤其是在澳大利亚进行了四次收购。2024 财年的 EBITDA 利润率为 9.6%，2025 年第一季度攀升至 12%。利润率扩大将成为 NCS 的关键主题。日本的面积是澳大利亚的四倍。NCS 将通过合作而不是收购在日本寻找机会。随着该国追求数字化转型，它可能缺乏能力和人才。
4. 提到了两个 AI 用例：樟宜跑道上的异物检测，其中摄像头可以在光线和天气条件较差的情况下识别物体。另一个是利用中国一家矿业公司现有的 1500 台摄像头来识别安全协议和工作场所效率的违规行为。
5. 大约 70% 的收入可以来自 40 个客户。更愿意从单个客户那里获得比多个客户更多的 IT 预算份额。管理劳动力利用率至关重要。虽然数字项目的利润率较高，但项目周期较短（例如三个月），此后劳动力可能会闲置。

Digital InfraCo：未来十年的黄金时代

1. 业务可分为三个增长引擎：数据中心 (Nxera)、GPU 即服务 (GPUaaS) 和 Paragon 平台。
2. Nxera 在该地区拥有 420MW 的电力供应，即新加坡、泰国和马来西亚。就时间表而言，泰国将首先推出 25MW（2025 年第二季度），随后是印度尼西亚巴淡岛 17MW（2025 年第四季度）、新加坡大士 58MW（2026 年第一季度）和马来西亚柔佛 64MW（2026 年第四季度）。所有数据中心都将为 AI 做好准备，无论是共置 AI 还是 GPUaaS。柔佛是进行大型语言模型训练的天然场所，因为其电力和水费更便宜。连接到新加坡作为海底枢纽为全球连接提供了额外的优势。
3. SingTel 将以可控的速度增加 GPUaaS 容量。该模式是向客户出租服务，从按小时到 3 年的合同。该公司认为 GPUaaS 很容易消亡，因为技术在不断升级，每年都会推出新的和增强型 AI 芯片。另一个风险是来自中国的竞争，超大规模企业将取代 Nvidia 成为事实上的AI GPU。我们认为，最初的采用将来自新加坡、印度尼西亚和泰国的主权 AI。另一组客户将是企业，其中采用 AI 的比例仅为 6%。
4. 尽管 GPUaas 可能带来潜在的技术过时风险，但我们认为这是一项战略要务。它成为 SingTel 的新收入来源，减少了数据中心业务对超大规模企业的依赖。SingTel 拥有的优势是 Nvidia 合作伙伴和对其 GPU 的早期访问权。此外，SingTel 拥有海底电缆接入点和专业知识，并正在建立其液体冷却能力。客户可能更喜欢 GPUaaS，因为它是可控的运营费用，而不是庞大的资本支出。
5. SingTel 的 Paragon 平台正在以高软件领先利润率创造收入。它允许企业在单一平台上管理其数字网络、5G 和云基础设施。例如，客户可以在 Azure、AWS 和 Google 等供应商之间切换公共云和边缘云。该公司正在与该地区的电信公司合作部署，最近还获得了日立数字在日本的部署。

SingTel 的合作伙伴

Bharti Telecom：价格上涨的好处将流出

1. 三方结构避免了双头垄断的聚光灯。进一步的价格修复是可能的，但时机尚不清楚。自三轮价格偿还以来，反应比预期要好，而不是预期的流失水平。竞争对手 Jio 现在提到了价格分级，而不是一刀切的定价。在这样的价格机制下没有理由升级。
2. 资本支出达到顶峰，今年将有所缓和。净债务与 EBITDA 之比低于 2.5 倍，我们将考虑重新制定股息政策。在非洲，尽管该业务的货币固定增长率为 18%，但尼日利亚奈拉仍然是一个挑战。非洲仍然具有吸引力，因为数据和移动普及率较低，增长前景强劲。
3. Bharti 将监控GPUaaS，因为需求来自超大规模企业，而不是企业。目前供应短缺，但很快就会平衡。技术发展迅速，芯片可能在三年内变得多余。但如果需求明显，那么现在仍处于早期阶段，增长轨迹为 15 年。
4. 至于设备成本，Bharti 对非独立 5G 的押注获得了回报。Bharti 没有购买 700Mhz，覆盖范围也只是边缘。资本支出成本较低，每个站点 2.2 个无线电，而竞争对手为 6 个。资本支出和运营支出较低，但客户体验更好。所有网络都将转向独立，Bharti 不需要新硬件（除了一些九年的传统设备），只需启用软件即可。
5. 这家支付银行拥有 6000 万用户。收入模式基于汇款、保险和现金管理。业务依赖于规模和微薄的利润，而不是资产负债表风险。有一些小额贷款和与其他银行的合作。信用局和电信公司的数据将有助于减少拖欠。

高级信息服务 (AIS)：消费者健康令人担忧

• 重点是基于价值的价格和定制内容的订阅套餐（TikTok 或 YouTube）。
• 尽管 7 月和 8 月是关键月份，但管理层对 FY24 的指导方针无疑是保守的。如果泰国北部最近的洪水对经济造成更严重的影响，则令人担忧。随着针对新总理的更多诉讼和请愿书被提起，不能排除进一步的政治不确定性。此外，泰国的个人债务水平仍然很高。
• 竞争一直很稳定，因为 DTAC 和 True 专注于合并。他们的价格计划没有太大变化，他们正试图防止客户流失。AIS 取消了低端 Bt49 价格套餐和无限计划，以提高 ARPU。目标是无利可图的客户，并将他们推向更高的价格。如果竞争对手调整价格，那么他们也会效仿，他们不希望发生价格战。
• 数字银行是它可以为其 4500 万客户提供的另一项服务。与其他合资伙伴一起的初始资本为 100 亿泰铢。它可以为服务不足的人群提供融资，并让他们加入。
• 它的目标是每年都降低成本。去年，它在降低营销成本方面做得很好。今年，这也是重点，加上服务成本。企业是一个增长领域，对 ICT 服务的需求强劲。随着客户升级到家庭光纤和 IP 摄像头，宽带正在增长。

环球电信：创建平行银行生态系统

• 移动价格竞争是合理的，市场修复正在进行中。甚至第三家运营商也开始盈利。2H24 季节性强劲，受到近期降息和通胀或大米价格下降的支持。第三家运营商在网络部署方面没有去年那么积极。
• 在宽带方面，当务之急是将已建光纤货币化。Globe、PLDT 和 Converge 已经建好了光纤，预付费光纤是新的战场。Globe 部署了可以支付前期成本的预付费。这不需要代理和支付佣金，服务是在线完成的。到目前为止，70% 的用户仍在继续充值。预付费 ARPU 为 700 比索，而后付费为 1500 比索。消费者有移动数据和 Wi-Fi 的预算。随着他们在宽带上的支出增加，可能会出现一些蚕食。
• 由于三菱日联金融集团 (MUFG)** 最近向 GCash 注入了 1.63 亿美元的（净）资本，因此没有必要上市。最近一轮融资对 GCash 的估值为 50 亿美元。首次公开募股需要 20% 的公众流通股和流动性才能成为主要指数的一部分。MUFG 可以成为贷款合作伙伴。
• 每 10 个菲律宾人中就有 8 个使用 GCash。最大的收入部分是支付。它仍然是一家监管较松的支付银行。它根据信用评分提供个人贷款。贷款偿还可以直接从数字钱包中扣除。生态系统的价值至关重要。借款人需要钱包里的钱才能成为生态系统的一部分，并可以建立自己的信用评分。GCash 在疫情期间成功迅速扩大规模。对处理现金和封锁的恐惧引发了数字支付的热潮。
• 企业和小型企业对数据中心的需求不断增加。Globe 正在与 STT 和 Ayala 合作成立合资企业，建设两个数据中心：25MW（2025 年 4 月）和 6MW（25 年中）。

240819 -- Phillip: 新加坡电信 - 价格上涨，成本下降，但货币逆风

• 新加坡电信 (SGX:Z74) 2025 财年第一季度业绩符合预期。2025 财年第一季度更新中没有提供分析师简报和有限的财务数据。新加坡电信 2025 财年第一季度的收入和 EBITDA 分别为我们 2025 财年预测的 23%/25%。
• 奥普特斯报告称，利润率有所提高，但被货币贬值导致的联营公司收入下降所抵消。2025 财年第一季度净利润增长主要是由于 Trustwave 没有亏损。
• 联营公司收益同比下降 5% 至 4.06 亿新元。印尼盾走弱导致 Telkomsel 的净利润下降 6.3%。Bharti 遭受尼日利亚奈拉汇率损失和 Airtel 额外股份导致的利息支出增加。

澳大利亚的利润率积极改善。

• 奥普特斯的收入下降是由于 ICT 和基于项目的卫星收入下降。尽管移动收入同比增长 5%，后付费 ARPU 同比增长 5% 至 33 澳元，但 EBITDA 利润率增长 2% 至 27.6%。
• 本季度录得 1300 万新元的特殊员工重组成本。

负面

• 货币贬值拖累联营公司。
• 联营公司净利润同比下降 5% 至 4.06 亿新元，货币逆风为 4.4%。
• Telkomsel 卢比汇率下跌 6.3%。
• 与此同时，Bharti 承认非洲货币贬值，并因 Airtel 增持股份而导致财务费用增加。

展望

• 澳大利亚、印度、泰国和菲律宾等多个国家正在进行移动价格修复。这与 Optus 和新加坡的成本优化工作一起，将支持营业收入。
• 数据中心将是新容量和 GPU 服务机会的另一个增长领域。

维持增持评级，目标价不变，仍为 3.44 新元。

• 我们对新加坡电信的增持评级保持不变。
• 我们将新加坡电信的税后净利润预测上调 2%，以反映较低的折旧率。Optus 的业务受益于每年 2 亿新元的成本削减计划。联营公司将受益于更高的移动价格计划，尤其是印度 7 月份的重新定价。
• 货币贬值将成为不利因素。资产进一步货币化将成为股价催化剂。

240815 -- RHB Invest: 新加坡电信 - 2025 财年开局强劲；维持买入评级

• 新加坡电信 (SGX:Z74) 2025 财年第一季度业绩与核心新加坡和 Optus 业务的强劲息税前利润增长基本一致。我们认为盈利顺风将推动新加坡电信的 ROIC 在 2025 财年和 2026 财年达到两位数。
• 关键投资论点：资本管理、股息上涨和主要市场的价格修复。

符合预期；2025 财年第一季度息税前利润稳健增长

• 新加坡电信 2025 财年第一季度核心盈利为 6.03 亿新元（环比增长 4.1%，同比增长 5.4%；按固定汇率计算同比增长 9%）分别占我们和市场预期的 52% 和 51%。这是由于 11% 的核心业务 EBIT 增长、Trustwave (TW) 亏损的解除合并以及更高的 NCS 项目利润率，带来了稳健的联营公司 EBIT 增长（同比增长 27.4%，环比增长 53%）。
• 虽然 EBIT 增长超出早先的预期，但我们注意到，它尚未将 14 亿澳元的频谱支付和 2HFY25 中 TW 基数效应的缺失考虑在内。
• 货币逆风扭曲了区域联营公司的贡献，由于奈拉 (NGN) 大幅下跌，区域联营公司的贡献同比下降 3%，印尼盾兑新加坡元下跌 7%。
• 我们看到，在接下来的几个季度中，公司将通过每年节省 2 亿新加坡元的成本这一目标，加大成本削减力度。我们的预测保持不变。

核心移动收入强劲复苏。

• 随着漫游收入恢复正常以及物联网 (IoT) 收入增加，新加坡移动服务收入 (MSR) 同比增长 7%（环比增长 4%）。尽管 EBITDA 因运营支出减少而增长 3.5%，但 EBIT 因折旧增加而保持稳定。
• 在澳大利亚，随着 5 月底后付费套餐重新定价，Optus 的市场价格修复使 MSR 同比增长 4.7%（环比增长 0.5%），而 EBITDA 因成本计划而增长 5%。由于早先企业资产减值导致折旧减少，EBIT 同比增长 58%。自去年 11 月网络中断以来，Optus 的移动用户数量持续回升。

NCS 的三轴战略执行良好；Nxera 处于扩张模式；Airtel 的 ARPU 仍然保持良好增长。

• NCS 的收入、EBITDA 和 EBIT 分别增长了 4%、13% 和 28%，这得益于其在成本方面的良好努力以及 2025 财年第一季度来自管道项目的 7.88 亿新元的强劲订单。
• Digital Infraco 的 EBIT 同比下降 32%，原因是其区域数据中心 (DC) 平台 (Nxera) 的扩张，包括最近在柔佛州建立 DC 的合资企业。
• Airtel 继续实现强劲的两位数收入和 EBITDA 增长（按固定汇率计算），在计划重新定价后，4G/5G 用户和 ARPU 有所增加。

资本回收。

• 我们认为，新加坡电信的可变实现股息受到 60 亿新元中期资本回收目标（约 20 亿新元确认）的支持。我们认为，这将来自对 Airtel 联营公司股权的进一步出售/稀释（目前为 28.7%）和/或其他非战略性持股（例如 SingPost (SGX:S08)、NetLink Trust (SGX:CJLU)）。

维持买入评级

• 维持对 SingTel 的买入评级，目标价为 3.50 新元 SOP（比当前 SingTel 股价高出 20%），FY26F（3 月）收益率约为 7%。
• SingTel 仍然是我们首选的新加坡电信公司。我们的 SingTel 目标价包括 4% 的 ESG 溢价。

240828 -- Datacenterdynamics:

新加坡电信公司 Singtel 和日本巨头日立正在合作在日本开发数据中心。

两家公司签署了一份谅解备忘录 (MoU)，将在新加坡电信 Digital InfraCo 部门的领导下，在日本以及更广泛的亚太地区合作开发“下一代数据中心和 GPU 云”。

两家公司表示，此次合作将把新加坡电信的数据中心和连接专业知识和技术平台与日立绿色电源解决方案、冷却系统、存储基础设施和数据管理结合起来。

去年，新加坡电信作为重组的一部分，成立了一个新的业务部门 Digital InfraCo。其投资组合包括其区域数据中心部门 Nxera、海底电缆和卫星业务以及 Paragon 编排平台。Digital InfraCo 计划在今年晚些时候推出GPU 即服务 (GPUaaS) 产品。

根据谅解备忘录，两家公司表示将探索在日本和亚太地区其他地区开发数据中心的机会。但并未透露更多细节。

新加坡电信的 Nxera 在新加坡拥有 62MW 现有容量，并正在亚太地区开发超过 200MW 的容量- 但迄今为止尚未宣布在日本的任何项目。

日立还将探索将新加坡电信的 GPUaaS 用于其内部 AI 应用程序和工作负载。

2024 年 6 月，两家公司合作试用并整合新加坡电信的 Paragon 平台与日立的 AI 应用程序，供日立的制造业务和企业客户使用。

日立是一家跨多个行业的企业集团，在日本提供自己的云计算服务，包括主权云。

240819 -- Business Times: Singtel 与 Bridge Alliance 合作在东南亚提供 GPU 即服务 

泰国的 AIS、马来西亚的 Maxis 和印度尼西亚的 Telkomsel 是最早采用该产品的公司之一

新加坡电信 (SINGTEL) ：Z74 -1.01 %和 Bridge Alliance（一家在全球拥有 35 家成员运营商的移动联盟）于周一 (8 月 19 日) 宣布建立合作伙伴关系，该电信公司的 GPU 即服务 (GPUaaS) 产品将在今年晚些时候推出后推向东南亚各地的企业。

GPU 是一种人工智能（AI）芯片，其潜在应用包括机器学习、图形渲染、数据处理和游戏。GPUaaS 是一种基于云的解决方案，可按需提供对图形处理单元 (GPU) 的访问。该协议将允许 Bridge Alliance 成员运营商获得 Singtel 的 GPUaaS 产品。

随着这些国家对 GPU 的需求不断扩大，相应国家将会推出更多此类集群，以加速和扩大业务规模。

新加坡电信 Digital InfraCo 部门首席执行官 Bill Chang 表示：“我们与 Bridge Alliance 以及该地区电信公司的合作将有助于各行各业的企业加速并普及人工智能的使用，并为他们提供工具，让他们能够利用我们的下一代数字基础设施和解决方案，实现更高的生产力和商业价值。”

240815:

新加坡电信公布 2024 财年第一季度净利润增长 42.9%，升至 6.9 亿新元，主要原因是其在 Airtel 的有效持股比例被稀释（从 28.9% 降至 28.7%）和其他一次性项目，产生了 8800 万新元的净异常收益（而一年前为 8800 万新元的净异常亏损）。尽管财务支出增加，联营公司贡献减少，但新加坡电信的基本净利润仍增长 5.4% 至 6.03 亿新元，而营业收入略有下降 2.1% 至 34 亿新元，原因是其以 2.05 亿美元出售了网络安全部门 Trustwave。

240815 -- Business Times: 新加坡电信第一季度净利润上涨 42.9% 至 6.9 亿元，得益于特殊收益

新加坡——新加坡电信 8 月 15 日报告称，截至 6 月 30 日的第一季度，其净利润从去年同期的 4.83 亿元增长 42.9% 至 6.9 亿元。

增幅主要归因于 8800 万元的净非经常性收益，而 2023 年同期的净非经常性亏损为 8800 万元。

净特殊收益来自新加坡电信在联营公司 Airtel 的有效股权从 28.9% 稀释至 28.7%。此前，该集团赎回了更多 Airtel 外币可转换债券。

构成净特殊收益的其他因素包括地区联营公司 Globe 出售的电信塔，以及 Airtel 特殊净收益的份额。

Airtel 的收益包括与可变许可费事项有关的利息准备金的撤销、其在一家联营公司为一个主要客户计提的应收账款准备金中所占的份额的冲销，以及出售其在斯里兰卡的全资子公司的收益。

与此同时，新加坡电信的基本净利润从上年的 5.71 亿元上涨 5.4% 至 6.03 亿元。按固定汇率计算，基本净利润将上涨 8.7%。

这是因为其净财务支出增加，而来自其关联公司（主要是 Airtel 和 Telkomsel）的利润份额减少。

Singtel 强调，在记录期内，由于非洲货币大幅贬值带来的翻译影响，Airtel 的税后贡献较低。

同样，虽然 Telkomsel 报告的净利润以当地货币计算有所增加，但在考虑到印尼盾贬值和 Singtel 股权减少后，其对集团的贡献有所降低。Singtel 第一季度净财务支出同比增长 47.3%，至 7700 万美元。

这是由于该集团在 2023 年出售其在 Airtel Africa 的 3.9% 股份后股息收入减少，以及远期合约结算产生的一次性重估收益。

第一季度营业收入从 35 亿元下降至 34 亿元，降幅为 2.1%，主要原因是网络安全部门 Trustwave 未带来任何贡献，该公司已以 2.05 亿美元（2.702 亿新元）的价格出售 Trustwave。

按固定汇率计算，且不包括 Trustwave 的贡献，营业收入将保持稳定，主要由全资信息技术公司 NCS 和新加坡电信旗下的澳大利亚电信公司 Optus 贡献。

新加坡电信集团首席执行官元光文表示：“尽管宏观经济环境似乎更具挑战性，但我们对整个市场的增长机会仍然持乐观态度，并且拥有充足的资源和能力来抓住这些机会。”

8 月 15 日上午 9 点 17 分，新加坡电信发布业务更新后，其股价上涨 2 美分，或 0.7%，至 2.93 美元。

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Singtel（SGX）于2024年7月1日发布的最新年度报告概述了该公司截至2024年3月的财政年度的财务业绩。以下是关键重点：

财务绩效：

• Singtel报告称，收入同比增长4％，达到177亿SGD。
• 该年度净利润为SGD 24亿，比上一年增长了6％。
• EBITDA边缘保持稳定为29％。

商业领域：

• 新加坡消费者领域的收入增长了2％。
• 澳大利亚子公司Optus的收入增加了5％，这是由于移动和宽带订阅较高的驱动。
• 集团企业收入增长了3％，对ICT服务的需求强劲。

战略举措：

• Singtel继续其数字化转型工作，专注于增强其5G网络能力并扩大数字服务。
• 该公司启动了针对消费者和企业市场的几项新数字计划，包括创新的物联网解决方案和网络安全服务。
• 对区域助理的投资对整体表现做出了积极的贡献，而Bharti Airtel和Telkomsel的结果得到了改善。

可持续性和治理：

• Singtel强调了其对可持续性的承诺，报告了减少碳排放和增加可再生能源使用方面的重大进展。
• 该公司还强调了治理实践和利益相关者参与的改进。

展望：

• 展望未来，Singtel预计数字服务的持续增长以及其5G网络的进一步扩展。该公司旨在利用其强大的市场地位来夺取数字经济中的新机会。

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Singtel最近在2024财年上半年的财务状况有不同但基本上正面的看法：

收入和利润：该公司报告了基本的净利润增长，并宣布SGD股息为每股0.052，这是同比增长13％。尽管某些细分市场（Yahoo Finance）（Singtel）面临挑战，但这反映了强大的基本财务业绩。

部门表现

  新加坡运营：新加坡业务的收入同比下降3.3％，至19亿SGD。尽管由于旅行恢复和客户增长，移动服务收入增长了2％，但ICT销量降低和电视收入下降导致总体下降。该细分市场的营业利润也同比下滑（Yahoo Finance）。

  Optus（澳大利亚）：Singtel的澳大利亚单位Optus报告说，由预付净连接和更高后付费ARPU的增长驱动到40亿澳元的收入增长了1.4％。但是，由于其企业固定业务（Yahoo Finance）的运营费用和疲软，营业利润同比下降13.9％。

  Digital InfraCo:：这一细分市场表现出色，营业收入增加了12.6％，达到2.03亿SGD，营业利润增长了24.3％。该细分市场受益于其数据中心业务（Yahoo Finance）的高容量利用率和价格上涨。

战略发展

股息政策：Singtel修订了其股息政策，以支付基础净利润的70％至90％，高于上一范围的60％至80％。此举表明对股东的回报价值（雅虎财务）的承诺。

扩展和投资：该公司专注于扩大其数字基础设施部门，尤其是在数据中心业务中。这包括2026财年将在线上线的重大新容量的计划。此外，在KKR成功注入其区域数据中心业务（Yahoo Finance）20％的股份之后，Singtel正在考虑为未来项目筹集增长资本。

客户群和市场份额：Singtel在新加坡的移动客户市场份额略有下降，截至2023年9月。在澳大利亚，Optus在澳大利亚仍保持31.2％的稳定市场份额（尽管有挑战）（Yahoo Finance ）。

总体而言，Singtel正在通过战略投资进行复杂的景观，并专注于数字基础设施以推动未来的增长。该公司的财务状况仍然强大，基本利润强劲，并增强了股息支付政策，反映了对其长期前景的信心。